【方正医药】老龄化专题研究（一）：阿尔茨海默国内治疗曙光已现，百亿诊疗产业链蓄势待发

阿尔茨海默症发病机制复杂，发病人群庞大，2019年我国现存的AD及其他痴呆患病人数为1324万例，面对可观市场，诊疗手段相继推出。2023年10月12日，日本卫材和美国渤健联合开发的证明可以减缓阿尔茨海默病进程的药物Leqembi落地海南博鳌乐城，商品名为“乐意保”，定价3328.2元/瓶。乐意保在海南博鳌的获批意味着国内阿尔茨海默症治疗曙光出现。

检测手段方面，未来一段时间内PET示踪剂检测将成为主流诊断手段。随着Leqembi等相关创新药从2024年开始逐步在国内上市，我们预计将会带动PET影像检测市场逐步增长，伴随着老龄化进程加快，假设每年患病人口增长2%。根据我们的测算，我们认为最终阿尔茨海默PET检测市场和Leqembi国内销售额有望近百亿。

国内各类针对阿尔茨海默症药物研发如火如荼。现阶段主流的乙酰胆碱酯酶抑制剂（AChE）、谷氨酸受体拮抗剂及其他治疗药物研发公司较多，单抗类、抑制剂、拮抗剂、中药、干细胞、外泌体等均已有临床布局。礼来、罗氏等布局的单抗药物在国内已进入临床III期，恒瑞医药单抗类药物已进入临床I期。

投资建议：AD作为全球性疑难杂症，治疗及诊断市场广阔，国内目前有多家公司投入相关研究，药物研发方面我们建议关注恒瑞医药、东阳光药、海正药业、先声药业、新华制药、华海药业等，诊断试剂方面我们建议关注东诚药业，对医药行业维持“推荐”评级。

风险提示：AD药物及诊断研发不及预期；市场推广不及预期；行业政策不及预期等。