明月镜片：轻松控景气度延续，盈利水平持续提升-韭研公社

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明月镜片：轻松控景气度延续，盈利水平持续提升

夜长梦山

2023-10-23 20:46:43

【天风轻纺】明月镜片：轻松控景气度延续，盈利水平持续提升 ■23Q3收入2亿+17%（Q1+26%，Q2+29%）；归母净利0.4亿+21%（Q1+59%，Q2+50%）；扣非0.36亿+35%（Q1+76%，Q2+86%）；非经主要系交易性金融资产公允价值变动损益，较去年同期少189万。 23Q1-3收入5.6亿+24%，归母1.2亿+40%，扣非1.1亿+62%。 ■23Q3毛利率60.2%+5pct（Q1 56%，Q2 57%）；净利率23.5%+1pct；期间费率35%+6pct，其中销售费率+8pct，Q3系广告重点投放阶段，8月起在央视一套黄金时间投放轻松控广告，10月官宣代言人，Q4持续进行市场品牌活动推广，全年销售费用动态调整、保持可控。 23Q1-3毛利率57.9%+4pct，净利率23.7%+3pct；期间费率31%-0.1pct。 ■离焦镜渗透率提升好于预期，公司二代产品占比持续提升带动均价增长，上半年一代与二代销售额占比自22年的1:2提升至2:8；SKU及价格带逐步丰富，满足不同渠道及客群需求，进一步提升渗透、促进产品销售。传统镜片聚焦头部客户，PMC超亮、1.71、防蓝光等明星产品增长迅速。 ■渠道端优化管理措施，根据地建设初见成效，上半年4省业绩贡献超全国1/3，江苏上半年在高基数下仍同增60%，未来或进一步复制推广该模式；同时加强直代联动、信息互通，统一推进市场及品宣活动。 ■我们预计公司23-24年利润分别为1.6、2.1亿，对应PE分别为39/29x。

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