【华能水电】2023年三季报点评
夜长梦山
2023-10-29 21:38:05
【华能水电】2023年三季报点评
2023年1-9月营业收入181.38亿元，同比减少2.85%，归母净利润67.04亿元，同比增长5.21%；单Q3营业收入76.3亿元，同比增长21.71%；归母净利润32.99亿元，同比增长47.36%。
三季度来水改善提升发电量：
①电量方面：2023年7-9 月，澜沧江流域来水同比偏丰 4-7 成，Q3澜沧江流域水电完成发电量369.58亿千瓦时，同比增加25.5%；此外，Q3新增并表华能四川，Q3发电量83.51亿千瓦时。
②电价方面：2023年Q1-Q3公司平均上网电价为0.221元/千瓦时，相较于去年同期提升0.006元/千瓦时。
内生增长+外延扩张带来业绩双保障：
①折旧带来内生增长：2023年小湾、功果桥部分发电机组设备12 年折旧年限陆续到期以及小湾电站的竣工结算将带来成本节约。
②外延装机增长：华能四川23年Q3并表之后新增装机265.1万千瓦；24和25年，托巴电站（140万千瓦）和硬梁包电站（111.6万千瓦）将陆续投产发电，到2025年末将给公司带来251.6万千瓦装机增量。
预计公司2023年归母净利润81.7亿元，对应PE16.6x，看好资产注入以及装机增长给公司带来的业绩增长空间。
2023年1-9月营业收入181.38亿元，同比减少2.85%，归母净利润67.04亿元，同比增长5.21%；单Q3营业收入76.3亿元，同比增长21.71%；归母净利润32.99亿元，同比增长47.36%。
三季度来水改善提升发电量：
①电量方面：2023年7-9 月，澜沧江流域来水同比偏丰 4-7 成，Q3澜沧江流域水电完成发电量369.58亿千瓦时，同比增加25.5%；此外，Q3新增并表华能四川，Q3发电量83.51亿千瓦时。
②电价方面：2023年Q1-Q3公司平均上网电价为0.221元/千瓦时，相较于去年同期提升0.006元/千瓦时。
内生增长+外延扩张带来业绩双保障：
①折旧带来内生增长：2023年小湾、功果桥部分发电机组设备12 年折旧年限陆续到期以及小湾电站的竣工结算将带来成本节约。
②外延装机增长：华能四川23年Q3并表之后新增装机265.1万千瓦；24和25年，托巴电站（140万千瓦）和硬梁包电站（111.6万千瓦）将陆续投产发电，到2025年末将给公司带来251.6万千瓦装机增量。
预计公司2023年归母净利润81.7亿元，对应PE16.6x，看好资产注入以及装机增长给公司带来的业绩增长空间。
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