【新锐股份】2023年三季报快评-韭研公社

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【新锐股份】2023年三季报快评

夜长梦山

2023-10-31 11:28:56

☀【新锐股份】2023年三季报快评： Q3业绩快速增长，国内外市场开拓顺利【东吴机械】 👉国内外市场开拓顺利，Q3业绩快速增长 23Q1-Q3营收11.6亿，同比+31.8%；归母净利润1.3亿，同比+15.7%；扣非净利润1.1亿，同比+31.0%。Q3实现营收3.8亿，同比+26.8%；归母净利润0.4亿，同比+21.6%；扣非利润0.4亿，同比+41.0%。收入端，实现快速增长主要系①国内切削、耐磨等硬质合金产品及数控刀片等硬质合金工具产品销售稳定增长；②海外拓展顺利，加大开拓国际市场与国际渠道，推动国际销售进一步增长；③新增两家控股子公司并表。利润端，公司归母净利润增速不及收入主要系非经损益扰动。 👉毛利率稳定提升，投资收益减少拖累净利率 23Q1-Q3销售毛利率32.9%，同比+3.0pct，Q3毛利率33.9%，同比+6.1pct，环比+2.5pct。毛利率提升主要得益于收入规模扩张、产品结构优化、成本有效控制。 23Q1-Q3销售净利率12.9%，同比-1.1pct，净利率下降一方面系投资净收益同比减少1351万，另一方面系费用端拖累。前三季度期间费用率18.1%，同比+3.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/8.4%/4.4%/0.1%，同比分别+1.4/+0.7/-0.4/+1.3pct，销售费用率提升较多主要系子公司并表、销售人员薪酬（含股份支付）、业务招待费等增加所致。 👉持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间 1）产能扩张：a.硬质合金制品，武汉硬质合金制品建设项目的产能将逐步爬坡至1800吨/年；b.牙轮钻头，年产能将从21年底3.1万套提升至24年的7万套，目前于武汉的IPO募投项目—牙轮钻头建设、研发中心建设及超募资金建设新项目—精密零件建设项目和潜孔钻具、扩孔器建设项目已于23年4月正式同步开工。 2）新产品&新领域：a.顶锤式钻具，使用2113.68万元收购惠沣众一51%股权。惠沣众一主要产品为顶锤式钻具，广泛应用于矿山开采、基础建设施工等领域。b.石油仪器仪表，江仪股份主要生产石油石化仪器仪表、设备产品，将丰富公司石油领域产品，与现有石油用硬质合金产品形成协同效应。 3）业务拓展：通过株洲韦凯布局数控刀具业务并扩充产能。后续有望效仿山特维克自主研发+外延收购的成长路径，成为国产硬质合金龙头。 👉盈利预测与投资评级：考虑到良好成长性，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测值为1.80/2.46/3.28亿，当前股价对应PE分别为18/14/10倍，维持“增持”评级。 👉风险提示：下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。

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