公司发布2023年第三季度报告：公司2023前三季度实现营业收入9.15亿元（+18.46%）、归母净利润1.92亿元（-2.95%）、扣非归母净利润1.88亿元（+3.59%）。公司2023Q3实现营业收入3.27亿元（+20.38%）、归母净利润8.24亿元（-3.82%）、扣非归母净利润8.27亿元（-4.09%）。

　　收入平稳增长，业绩符合预期

　　分业务看，2023年前三季度原料药产品实现收入6.74亿元（+9.71%），制剂产品实现收入1.02亿元（+33.34%），权益分成收入0.45亿元（+75.04%），技术收入0.82亿元（+59.79%）。制剂产品端，我们认为主要收益于米卡芬净集采与流感需求带动了制剂销售增长；权益分成收入增长较快，我们认为主要受益于公司合作伙伴销售增长。

　　持续研发投入，创新管线稳步拓展

　　创新药端，BGM0504注射液减重和2型糖尿病治疗两项适应症已获得Ⅱ期临床试验伦理批件，2型糖尿病治疗及减重适应症的Ⅱ期临床已开始入组。根据礼来2023年第二季度财报显示，同靶点的明星产品Tirzepatide在2022年5月获FDA批准上市后持续放量，2023年上半年销售额为15.48亿美元，我们认为相关治疗领域市场广阔，有望为未来业绩持续增长提供增量；仿制药端，噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂、噻托溴铵吸入喷雾剂、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂已完成工艺验证，噻托溴铵吸入粉雾剂已完成中试。

　　投资建议

　　维持公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为11.48/13.34/16.13亿元,预计2023-2025年EPS分别为0.57/0.69/0.89元，对应2023年10月31日38.47元/股收盘价，PE分别为67/56/43倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示

　　创新药研发风险、产品被替代的风险、一致性评价、带量采购等政策影响的价格风险、宏观环境风险