永新光学：大概率24年迎来戴维斯双击，四大业务均有预期差-韭研公社

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永新光学：大概率24年迎来戴维斯双击，四大业务均有预期差

夜长梦山

2023-11-13 19:17:33

【西部电子】永新光学：大概率24年迎来戴维斯双击，四大业务均有预期差 1⃣显微镜：全球光学显微镜市场40-50亿美金，公司23年收入预计为4.3亿元（国内外占比各一半），全球份额仅约1-2%；国内市场规模40-50亿人民币，国内份额不足5%。潜在成长空间较大。国内高端科研级显微镜市场被徕卡、蔡司、尼康、奥林巴斯等垄断，永新近年来陆续突破了共聚焦（21年）、超分辨率（23年）百万级显微镜，持续实现进口替代。公司22-25年高端显微镜有望维持50%+增长；教学用低端显微镜增长个位数。整体显微镜业务未来3-5年每年有望维持20-30%稳健增长。若实现国内份额15%、国外份额5%，则对应远期收入可达15-20亿元，可再造2个永新（23年收人预计9亿元）。 2⃣条码/机器视觉：1）23年预计条码收入2.1亿元，公司从条码镜头切入条码模组市场，ASP提升5-10倍，因此条码模组远期潜在空间10-20亿元，条码业务未来仍具备高成长性。22年初随着海外资本开支下行叠加去库存，22Q1-23Q2同比下滑，23H2同比转正，24-25年恢复快速增长。2）机器视觉：主要供应高端液态镜头，康耐视、zbra陆续搭载公司液态镜头产品，随着液态镜头不断降本，应用有望逐步下沉，打开成长空间。 3⃣激光雷达：23-25年爆发式增长的新业务，明后年有望持续超预期。绑定核心客户禾赛科技、图达通，预计23年出货量分别为25、13万颗，公司份额均为一供。禾赛我们预计24年出货量有望接近百万、图达通出货量达到20万+。此外，innoviz的雷达也于23Q3实现批量，供应宝马全新7系。永新明后年激光雷达收入有望超预期。23年激光雷达渗透率从去年的2%提升至今年的7%，预计24-25年激光雷达渗透率有望分别达到15-20%、25-30%，渗透率加速提升。远期我们假设国内城市noa渗透率50%，单车配置1.5颗激光雷达，按照远期国内1500万台新能源计算，激光雷达出货量达1125万颗，按照光学部件ASP 500元计算，市场空间50-60亿元，若永新占据30%+份额，则对应20亿元，可再造2个永新。 4⃣医疗光学：23年实现内窥镜镜头、病理切片荧光扫描仪批量出货，内窥镜镜头下半年有望导入海外头部厂商，24年进一步放量增长；手术显微镜23年完成样机开发，有望于24年批量出货。此外，公司实现手术放大镜产品量产。23年医疗业务预计7000-8000w（去年为3000万），24-25年预计50%+增长。跟光学相关的医疗设备及相关器械全球市场空间超千亿，永新在医疗领域的成长潜力无限，可再造N个永新。

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