【西南汽车调研反馈】德昌股份:EPS电机国产替代,家电业务稳健增长
#公司主营家电出口产品,包括吸尘器、小家电(个护类),今年新增洗碗机、卷发棒等新产品,预计未来3年保持20%以上稳健增长。近两年越南工厂爬坡毛利率承压,随着产能利用率提升,毛利率将逐渐恢复。
#汽车板块,17年开始研发转向及制动电机产品,21年开始小批量出货,22年营收7400万元,以EPS电机为主。
(1)公司目前是国内为数不多可量产的EPS电机厂商,技术领先,竞争对手是日本电产、博世等国际厂商,主要客户包括耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒、比亚迪等,均为全球主要的EPS厂商。
(2)制动方面,主要客户为同驭、利氪等国内厂商,当前量不大,正在积极争取博世、大陆平台项目。
(3)当前毛利率仅8-10%,预计明年能做到15%,稳态情况下毛利率能到20%。
(4)目前汽车板块在手订单(到26年)是24亿+,Q1-3营收1.4亿元,随着采埃孚Q4量产,预计全年能实现2亿元,明年4亿,25年6-7亿,如果大客户项目有进展,能达到10亿,增速可观,国产替代空间大。
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