浙商国防 邱世梁 | 王华君 【船舶】2024年度策略：周期上行、盈利改善
推荐整船制造企业及上游核心设备供应商：中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链，关注中国重工、中国海防等。
周期位置：底部反弹，景气上行。新船造价不断提升，2023年10月新船造价指数位于历史峰值92%分位；目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长，周期目前已经底部反弹，处于景气上升期；
未来行业展望：后续干散船作为存量最大的一种主力船型，BDI指数上涨或带来新增及置换需求加速。考虑到指数受全球宏观经济等多因素影响，明年指数上涨存在不确定性，我们判断后续船舶新增订单增速可能放缓；但由于供给收缩、扩产困难，供需紧张或驱动船价持续创新高，周期长期有望震荡向上，高景气度持续，多家公司业绩弹性大。
多因素驱动行业需求：1）船舶老龄化加速，截至2022年底全球平均船龄22.2年，更新需求紧迫；2）环保减排促船舶更新加速，双燃料成发展趋势；3）地缘政治冲突拉长航线，船队规模有望扩大；4）船东盈利或带来强资本开支需求，期待后续运价向好。
供给收缩，扩产难度大：1）产能出清：2022年造船完工量仅为历史峰值50.4%，行业产能出清近半；2）行业不断向头部集中， 2023前三季度我国造船完工前十企业集中度64.3%，中国占全球造船业份额从上一轮周期约15%提升至本轮约50%，近十年全球CR10从40%提升至70%；3）扩产周期长，新增供给难度大，龙头公司2023-2027年业绩确定性高，供需紧张或推动新船造价持续走强。
机会挖掘：动态拆解行业供需，跟踪核心前瞻性指标：运价、期租价、新船订单、新船造价等
深度报告：
风险提示：航运恢复不及预期等