【众生药业】流感药物受理获批在即，多个新需求大单品（NASH、GLP/GIP）值得期待【国盛医药】

1、新冠后时代，呼吸道感染每逢冬天都会变得异常复杂，这种状态我们预计会持续很多年，真正的好产品，将会受益很多年。

昂拉地韦片（甲流）提交在即，明年有望贡献业绩弹性。产品将在近期提交相关材料，预期在明年流感季前获批销售（申报周期10-12个月）。指标相较于奥司他韦和安慰剂组都有显效成果。这个产品的效果非常值得期待，大家想想速福达VS奥司他韦。另外预计今年奥司他韦市场规模将80-90亿元，公司产品未来潜力有待释放。

来瑞特韦片（新冠）销售进展顺利，有望逐步放量：23年H1线上+线下部分的销售额为1.2亿元；预计12月中下旬递交材料，申报完全批文。

2、多个【新需求大单品】值得期待！NASH和GLP1/GIP药物进展顺利，看好公司长期发展。

NASH药物（Pan-PDE靶点）今年6月启动IIB期，预计2024年完成所有患者的入组（争取2024年H1或Q3完成），2025年得出IIB期临床试验结果。

RAY1225（GLP1/GIP双靶点）处于I 期临床，希望今年年底可以完成I期的入组，预计2024年Q1启动II期降糖减重双适应症，2025年完成II期，启动III期，最快2025年底/2026年降糖适应症获批，减肥慢2-3个季度。

3、主业集采落地，整体业绩平稳：复方血栓通胶囊广东联盟集采降价11%，4月份完成全部执标；血栓通全国集采降价38%，已陆续执标。

?盈利预测：主业4个亿利润，20X；流感30亿峰值，3X PS；NASH10-15亿峰值 3X PS；GLP1/GIP还有价值加成。估值215亿，目前市值140亿，空间50%以上。

【华泰电子】激光雷达观点更新

前期市场对激光雷达悲观，认为降本严重影响激光雷达需求。但我们看到这次广州车展上：理想MEGE、小鹏X9、华为问界+智界+阿维塔，以及飞凡、极狐、比亚迪腾势、吉利银河+睿蓝+极氪+路特斯、广汽埃安昊铂均推出了采用激光雷达的车型。我们认为城市NOA方案推进+激光雷达快速降本下，激光雷达（尤其是前视远距Lidar）需求正在快速提升。

#1视觉为主+激光雷达补充”的技术方案已经成为中国车企主流的技术方案

特斯拉的纯视觉方案对于数据量，大模型能力和算力（车端以及云端算力集群）的投入，在技术和资金方面其他车企难以复刻。国产厂商智驾领先的华为、小鹏、理想等均采用的是视觉为主+激光雷达辅助的智驾方案，激光雷达提供的3D数据信息可以很好的加速国内主机厂智驾算法的发展。

#2激光雷达快速降本助推渗透率提升

在过去的几年，随着激光雷达在新势力上面逐步量产，以及设计集成度提高，单个成本已经从大几万元下降到4000元左右水平。我们认为未来三至五年，在芯片化、规模化、自动化下推动下，激光雷达价格或有望降到2000以内。长期来看，随着价格逐步下探，激光雷达会变成一个标准的汽车安全配置：作为可见光条件不好的情况下非常重要的安全冗余。

#3国内公司份额领先，看好禾赛规模和技术优势

目前从激光雷达市场份额看，据Yole，国内禾赛/速腾/图达通2023年的激光雷达出货量份额分别为41/29/12%，禾赛份额较2021年27%继续提升。我们看好禾赛：（1）定点转换带来出货量高速增长。公司目前定点量产车型超过50个，我们预计23/24/25年激光雷达出货量21.4/48.7/84.5万。（2）技术上看，我们认为禾赛主导的一维转镜方案较速腾MEMS等方案在成本、性能上更优，随着后续ASIC不断升级毛利率将持续提升。

产业链公司：1.整机厂：禾赛科技；2.元件：长光华芯、炬光科技、源杰科技（发射模块）

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【比亚迪近况更新】CJ汽车

部分车型新增折扣正常销售策略、对季度单车盈利较小，规模效应+出海&高端化放量，打开业绩成长空间

四季度部分车型、部分配置增加折扣，主要是为明年技术换代储备订单，对实际单车盈利影响较小。此次新增折扣仅为部分车型、部分配置的限时优惠，厂家与经销商共担。分摊到整体来看，季度层面对单车盈利的影响在百元左右，且高端&出海在持续贡献增量。10月公司总量突破30万辆，当前订单及终端需求较好，支撑全年300万辆销量目标无压力。预计明年二季度初起，公司现款车型将迎来大的技术换代，汉唐等升级e 3.0平台，插混产品也将随车型换代周期切换至DM-i 5.0平台。此次新增折扣主要是为了积累订单、平滑车型新老切换带来的波动。

出海及高端化进程顺利，进一步打开业绩成长空间。出海：当前车型矩阵不断完善（海豚、海豹、海豹U（宋PLUS EV）等），海豹海外销量已超国内，展现强竞争力。后续车型持续投放，DM-i系列、高端品牌腾势等均将加速开启出海历程。明年出口预计实现翻番增长，欧洲（预计布局8-10款车型）、东南亚、巴西将贡献重要增量。高端化：豹5即将开启交付，当前订单表现优异，月销有望超5000目标。明年方程豹还将推出3-4款新车，腾势将推出全新轿车对标宝马3系，仰望将形成U9、U8、U6车型矩阵。规模效应加持，随着出海与高端化逐步放量，盈利能力不惧竞争影响。

投资建议：技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。1）新能源新平台技术优势领先纯电3.0平台继承2.0优势，BYD OS使智能化更进一步；DM-i超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点。国内新能源市场市占率领先，发力海外。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间大，取得多个乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件也有望逐步外供。 3）盈利预期：销量快速爬坡后，公司单车净利润持续超市场预期。预计 2023-2025年公司归母净利润317.9、429.8、505.0亿元，对应PE 19.8X、14.6X、12.4X，维持“买入”评级。

【突破20万户 北交所打新人数激增】11月24日北交所新股机科股份公告发行结果，网上打新人数突破20万户，创下年内新高。该股网上冻结资金1180.98亿元，规模同样创下年内新纪录。记者注意到，11月初启动网上申购的北交所新股，其打新人数已迅速“重返”10万户大关，而在短短两周左右时间打新人数迅速迈入“20万户”，体现出北交所新股逐渐受到投资者青睐。（券商中国）

【中泰医药祝嘉琦】原料药板块β见底，α先行：重点推荐仙琚制药、美诺华

【仙琚制药】：制剂集采出清，API高端市场放量，性价比突出

#23Q3基本面出清。罗库溴铵、黄体酮等集采影响基本见底。

#24年API增量确定性较高、2-3年放量周期。①8月杨府厂区通过FDA认证，高端市场高毛利订单加速落地（存量高端占比低）；②产品价格在底部区间，有望拐点向上。

#24年下半年制剂新品加速放量、进入3-5年制剂收获期。聚焦甾体激素赛道，多为独家或首仿，竞争格局良好。受政策医药影响，今年新批产品24H2有望放量，25年进一步加速。

#创新药奥美克松钠正式申报在即，空间可期。

根据wind一致预期，24-25年利润增速22%、23%，23-24年估值19、15倍。

【美诺华】：业绩拐点，大客户订单加速落地；积极布局减肥药产业链

#23年多项因素扰动。新冠订单、汇兑损失、燎原药业剥离、产能爬坡及折旧影响业绩。

#24年轻装上阵、大客户加速落地放量。①长期战略客户KRKA：新增制剂代加工转移，增量明显；API+制剂抢仿新项目持续合作。②默沙东：21年签订战略合作，23年Q4开始商业化放量，24年增量可期。

#紧握战略客户、积极布局减肥药产业链。目前已具备化学法中间体产能及工艺，后续依托战略客户继续延伸API能力，同时积极寻求新老客户战略合作。

根据wind一致预期，24年利润增速44%，23-24年估值24、17倍。

【建议密切关注左侧标的：同和药业、司太立、天宇股份等。】

风险提示：医药政策风险、价格波动风险、产品获批进度不大预期的风险

【国君刘越男】多国宣布对中国免签，出境游受催化

事件：法国回应前期中国免签政策，宣布持有法国或中国硕士学位的有过法国求学经历的中国公民，均可获得法国颁发的为期五年的往来签证。

马来西亚也宣布将对中国免签，中国人可免签进入马来西亚30天。德国大使馆同样表示在考虑中国入境免签政策实施可能性。

关注客流拉动下受益场景，关注：

关注政策不断催化下出入境游行业稳步修复，推荐标的：众信旅游，受益标的：岭南控股，凯撒旅游；

OTA反应出行行业整体景气度，也将受益量价齐升，推荐标的：携程集团、同程旅行

Mini LED电视行业进入快速扩张期。

Mini LED背光电视相较普通液晶电视亮度、色彩饱和度及对比度更高，可实现精准控光，提升显示效果。当前国内外Mini LED电视规模快速扩张，远超彩电行业整体。国内：AVC口径，2022年国内Mini LED电视销量39.5万台，23H1国内Mini LED电视销量/销额分别为33.7万台/42.4亿元，占彩电市场比重为2.3%/8.7%，同比+1.6pct/+6.1pct。全球：群智咨询口径，预计2023年全球Mini LED出货量将达到330万台，相较2021年翻倍增长，渗透率提升至1.6%。

上游降本推动Mini LED电视行业迎来放量拐点。随着国内上游厂商技术成熟、良率提升及产能扩张，近年来Mini LED核心部件成本均有显著优化。Mini LED产业链相对长而格局分散，上下游厂商与同行之间的博弈之下，降本方案从过去的单一技术转变为包括芯片、PCB板、Lens等各个环节的总和降本方案，预计未来成本仍有优化空间。此外，Mini LED电视中面板成本占比低于普通LCD电视，未来升级替换过程中，整机厂商受到面板成本的周期性影响有望减弱。

Mini LED彩电高端下沉，龙头加速布局攫取增量。目前国内外Mini LED电视持续放量，海信、TCL等彩电头部厂商加速布局卡位高端市场，争夺高端彩电市场话语权，中系厂商地位逐步提升。短期：高端下沉加速渗透，小米新品S Pro进一步下探Mini LED行业价格底线，有望快速提升消费者认知，带动行业大幅放量。长期：彩电高端替换升级增厚利润。Mini LED定位改善型高端品类，技术加持及厂商布局共同作用下，性价比优势强化，进一步推动品类加速渗透。未来伴随上游降本及整机放量，进一步催生彩电升级替换需求。Omdia口径预计2027年全球Mini LED电视出货量超2000万台，?2022-2027?年CAGR超40%。

投资建议：当前国内外彩电市场处于新一轮结构升级及格局演变阶段，Mini LED背光电视作为高端改善型产品，相较行业其他品类更具性价比优势，彩电龙头加速入局，同时入门价位持续下探，有望进一步推动Mini LED加速放量，当前产业迎来快速放量拐点，后续技术升级及规模效应继续降本，助力品类加速渗透。建议关注上游供应链核心厂商聚飞光电、芯瑞达、兆驰股份，以及前瞻性布局、全面领跑行业的整机龙头厂商海信视像、TCL电子。

【CT电新】欧盟或将斥巨资投资电网，进行电网升级和跨境电网建设

据悉，欧盟委员会起草了一份扩大欧洲电网投资的草案，草案提出预计到2030年欧洲将投资 5840 亿欧元（约合6370 亿美元，4.55万亿人民币）来升级电网，主要聚焦于电网升级，特别是对于跨境电网的升级。其实Simson委员早在23年6月就在第九届能源基础设施论坛上提及了5840欧元的电网投资需求，目前可见该草案正逐步落地。??本次法案的重要内容有：??①提高电网投资：到2030年投资5840亿欧元；??②加速欧洲各国电网互联，通过打通输电网络改善新能源消纳问题及平衡电力波动（克罗地亚、斯洛文尼亚和奥地利之间的智能电网Greenswitch是受益于欧洲互联互通机制的一个很好例子）；??③电力项目推进：将授予 68 个电力项目“共同利益项目”地位，使它们能够更快获得许可证和欧盟资金支持，其中有10+个项目用于储能的。??④金融支持：与投资者、监管机构和信贷机构合作，使电网项目更容易获得贷款和担保，并探索新的融资工具。??欧洲在此时点推出电网投资计划，主要系欧洲电网设备老旧，欧洲大陆40%的配电网已经使用了超过40年；在可再生能源接入比例日渐提高的情况下，老旧电网已成为限制可再生能源接入的瓶颈，越来越多可再生能源只能排队等待接入电网（美国并网排队的情况同样很严重）。因此，对欧洲电网进行升级改造及打通各国之间的输电网络迫在眉睫。??中国电力设备及新能源产品在欧洲具有竞争优势，叠加未来几年欧洲巨额电网投资，电力设备及新能源产业链将有巨大收益：??①电力设备直接出口欧洲：变压器、输变电站中的SVG及GIS、智能电表等有望实现优势出海产业链，推荐【华明、思源、许继、海兴、三星医疗等】。??②风光储等新能源产品出口欧洲：当电网不再是新能源项目并网的瓶颈，并网排队问题得以解决，欧洲的风光储装机也将有进一步增长，推荐【储能产业链宁德、阳光、阿特斯、南都电源、盛弘、天合、远景等】，风电产业链【大金、中天等】。

【中信建投农业】转基因品种初审名单正式公布，种业发展进入新纪元

37个转基因玉米+14个转基因大豆品种通过国家初审。从申请公司来看，隆平高科控股子公司/大北农控股及间接控股子公司/中国种子集团/登海种业/丰乐种业全资子公司通过初审的转基因品种数量分别为7/8/4/2/1。

目标性状集中，利好转基因育种龙头企业。从目标性状来看，耐草甘膦除草剂/抗亚洲玉米螟/抗粘虫/耐草铵膦除草剂/抗棉铃虫/抗草地贪夜蛾的过审转基因品种分别为38/35/19/8/4/1。从转化体所有者来看，转基因玉米品种采用大北农/杭州瑞丰/粮元生物/中国种子集团转化体的产品数量分别为22/9/4/2个；转基因大豆品种转化体主要为农科院/大北农，数量分别为9/5个。

转基因品种抗虫效果明显，针对主要虫害玉米螟、粘虫、棉铃虫和草地贪夜娥有明显的防治效果。从转基因试点数据来看，转基因玉米品种平均亩产比受体品种增产0%-11%，转基因大豆增产区间为2.5%-11.9%。

国内转基因玉米/大豆商业化推广市场规模预测：当渗透率达到90%时，测算转基因玉米/大豆市场规模为431.12/64.29亿元，假设种子公司净利率为30%，则对应国内转基因玉米/大豆市场利润规模为129.34/19.29亿元。

投资建议：随着转基因品种初审结果的落地，转基因商业化正逐渐步入快车道，产业化进程预计不断加快，国内种业发展即将迎来新时代。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，重点推荐大北农、登海种业等。

【tf电子】iPhone 16或采用叠片式电池技术+金属外壳设计+新款 BMS，看好受益于电池创新的供应链标的！

iPhone 16电池主要创新点：

1)外壳材质更新：金属箔壳->磨砂金属外壳，用于提高电池的热效率；

2)叠片式电池技术：叠片式电池技术将多个电池层垂直堆叠在一起。每一层都由以三维排列相互连接的电池单元组成，可实现电池单元的更紧密封装，提高能量密度；

3)芯片：BMS芯片升级，解决散热控温问题，或将支持40W有线充电和20W MagSafe无线充电。

建议关注手机电池供应链标的：

1）设备环节：思林杰（检测方案）、联赢激光（钢壳焊接方案）、大族激光(钢壳焊接方案）

2）电芯环节：珠海冠宇

3）Pack环节：德赛电池、欣旺达

4）结构件环节：领益智造、信维通信

更多详情欢迎联系天风电子团队

高通芯片被发现后门

部分高通芯片被植入了一段SDK代码

最近，法新社报道：

法国的三大MNO(基础运营商)对法国国内通讯手机抽样检测，发现抽查的500台手机样本中，有180台存在自动读取和传输用户信息的行为。

遥遥领先，华为P70 Pro最新爆料：自研CMOS传感器，国产率接近100%，这是要颠覆市场吗？

有媒体爆料称，华为手机的CMOS库存已用完，并且没有和索尼续约，也很久没有进货高端CMOS。这主要是因为，华为正在自研高端CMOS传感器，以摆脱对外部供应商的依赖。接下来华为的目标是，从手机处理器到CMOS，全部都是自主研发。

　　此外，还有多方消息源指出，为了应对光学指纹识别模块涨价的压力，华为P70已经开始储备零部件。华为至少在三家模块供应商下了大订单，尽可能的加入更多供应商来控制成本。

马云前助理陈伟今天在朋友圈称，与外界的解读不同，马家厨房不做预制菜。