公司第三季度实现营收4.64亿元/yoy-25.4%，实现归母净利润-0.14亿元，同比转亏。公司收入下滑主要由于原材料价格下跌，公司产品售价下滑；利润由盈转亏，一方面由于原材料价格下跌带来的库存损失，另一方面主要由于行业竞争加剧造成的盈利能力下滑。公司第三季度管理费用为0.18亿元/yoy-26.4%/qoq-24.3%，同环比均有明显降幅，体现公司通过精细化管理降费，未来公司将持续优化管理，强化盈利能力。现金流方面，公司第三季度经营活动现金流净额为0.85亿元，自2022年第二季度以来连续六个季度保持正值，公司利润端虽持续亏损，但现金流保持良好，盈利质量优异。展望未来，随消费电子行业需求复苏，公司主业有望迎来拐点，边际向上。

　　▌参股及至微机电，或受益于AIPin浪潮

　　Humane公司11月发布无屏幕可穿戴设备AIPin，一种安置在服装上的微型投影设备，可以投屏在手掌上进行交互。AIPin配备AI聊天助手AIMic，内置AI大模型，开发过程得到OpenAI、微软、谷歌等企业协助，OpenAICEO阿尔特曼是其最大股东，有望成为新一代爆款智能硬件。

　　根据公司半年报，公司参股及至微机电，权益价值为0.17亿元。及至微机电主要核心技术应用于车用PGU高亮度激光投影模块、nyBeam激光微型投影仪以及微型激光投影模块在穿戴式R眼镜与视网膜扫描成像技术，产品应用有望随AIPin发展热潮放量，公司有望随之受益。

　　▌钠电稳步推进，开辟第二成长曲线

　　公司积极布局钠电池，打造第二成长极，2019年公司开始与浙江钠创合作开发钠电池，于2022年与钠创签订《深度合作战略框架协议》，并参与其A轮融资，双方深度合作，共同推进钠电池产业化进程。2023年5月，公司南昌钠电生产基地投产，规划产能2GWh，公司在投产仪式中与淮海集团、易事特、广东粤电、奥波能源、德兰明海等企业签署战略协议，产品得到初步应用。展望未来，公司将重点承接钠电示范项目落地，助力钠电批量应用。

　　▌盈利预测

　　基于审慎性原则，暂不考虑及至微机电对公司业绩影响，预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为-0.8/-0.2/0.1亿元，EPS为-0.15/-0.04/0.02元，2025年PE为450倍。基于公司主业边际向好，钠电贡献第二成长极，我们看好公司中长期发展机会，维持“买入”评级。

　　▌风险提示

　　消费电子行业需求不及预期；钠电池产业化进展不及预期；行业竞争加剧风险。