【东航物流】PDD Temu与Shein最大跨境物流解决方案提供商，23年估值仅8X，上有弹性下有底，新增强call！

1、Shein与Temu跨境最大合作伙伴：11月28日晚，PDD发布 23Q3业绩，大超市场预期；Shein正式在美申请IPO，估值有望高达800亿美金。东航物流是国内最大跨境物流解决方案提供商，Shein收入占比超50%，PDD收入占比超15%，最直接受益

2、跨境业务复合翻倍增长：近年来，东航物流跨境业务发展迅速，2021-2023 3Q营收分别为8.9亿、18.6亿、30.2亿，复合年增长超100%，截止23年3Q，跨境物流解决方案已经占到总营收1/3，未来有望再造一个东航物流

 

3、主业复苏：公司主业航空货运景气度已开始复苏，航空货运价格已触底回升，预计公司Q4环比有较大改善。预计23-25年实现归母净利润22.5亿、28亿、33亿，现价对应2023年和2024年估值仅8X、7X，无论是横向对比同行还是纵向自身对比都显著低估

4、核心高管诉求强：公司从东航剥离上市之初，对核心管理层做了大笔员工持股计划，员工持股平台即第三大股东天津睿远持股9%。明年6月员工持股将满3年解禁，公司核心团队诉求高，与公司利益一致

公司盘小，无机构