CXO板块动态跟踪
夜长梦山
2024-02-05 11:57:37
【天风医药杨松团队】CXO板块动态跟踪：相关法案尚处早期阶段，外部因素预计对板块业务影响较小
🌹药明康德：公司于2024年2月4日发布公告再次就某项最近提交美国众议院和美国参议院的拟议立法草案中药明康德被提及的有关事项进行说明和澄清；公司既没有人类基因组学业务，公司现有各类业务也不会收集人类基因组数据，而且公司与任何政府或其军事组织均无任何关联关系；公司坚信，药明康德在过去没有、现在和未来都不会对任何国家构成国家安全风险，因此不应在草案中被预定义为“予以关注的生物技术公司”；公司将继续与咨询顾问协力，与草案立法过程相关方开展沟通，草案的内容仍有待进一步审议并可能变更。公司于2024年2月2日公告，拟以不超过100.9元/股（含）价格回购10亿元公司股份，回购的股份将全部予以注销并减少注册资本。
🌹药明生物：公司于2024年2月4日发表澄清公告及建议于公开市场购回股份的公告，法案草案目前仍然处于较早期阶段，仍有待美国立法机构进一步审议变更，尚未颁布生效；公司首席执行官及执行董事陈智胜博士既没有为军事医学科学院或任何具有军事背景的机构工作过，也没有直接或间接从任何具有军事背景的机构中获得过任何报酬；公司既没有人类基因组学业务，亦未在其各类业务中收集人类基因组数据；管理团队对公司前景充满信心，且预期集团业务运营及财务状况不会出现任何重大不利变动；公司将继续按照之前公告进行股份回购，将于2023年12月5日起购回最多424841176股股份，占股东周年大会当日已发行股份总数的10%。
🌹美国相关法案尚处早期阶段，预计对CXO板块业务影响较小：不管从法案中提及的相关内容，还是从繁杂的立法程序和较低的立法成功率来看，我们认为相关法案通过的概率较小。美国立法程序繁杂、周期长，在美国国会立法程序下，一项议案自提出到最终成为法律需经历6个步骤，立法流程尚处于早期阶段。国会涉华议案通过率较低，从国会涉华议案通过情况来看，第116届国会共提出313项涉华提案，其中13项生效成法（4.15%），第117届国会第一会期共提出300项涉华提案，其中2项生效成法（0.67%）；从该议员提案通过情况来看，共和党议员Mike Gallagher自2017年至今共提出167项议案，其中有2项生效成法（1.19%）。
🌹我们的观点与此前保持一致，医药产业关系国计民生，具有投资大、周期长、见效慢的特点，医药外包供应链作为服务于医药产业的基础产业，由于地缘政治影响而导致医药外包供应链产业脱钩的可能性较小；拥有历史合作基础、项目经验和领先技术的国内头部外包供应商有望保持持续的竞争力。
🌹从内生增长来看，多肽、小核酸、ADC等新兴管线数量显著提升，减肥药、阿尔兹海默症等适应症带动医药市场快速扩容。国内CDMO公司纷纷前瞻性布局新型赛道，有望凭借领先技术平台在全球化市场竞争中脱颖而出。
⭐板块估值已处于历史低位：2024年PE估值，药明康德（13X）、药明生物（13X）、康龙化成（17X）、凯莱英（20X）、药明合联（33X）、九洲药业（11X）、皓元医药（19X）、药石科技（20X）、普蕊斯（14X）、诺思格（19X）、百诚医药（16X）、阳光诺和（22X）。
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药明康德
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