把握主线，本轮AI行情或超去年（浙商策略）
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-03-04 07:49:54
作者：王杨，陈昊
核心观点趋势角度看，市场进入历史底部区域。2022年以来开启新一轮产业周期，结构也迎来大切换，一方面，传统行业，分红是关键重估线，此外一带一路的出口线索也值得挖掘；另一方面，新兴行业，人工智能是核心线索。波段角度看，2月份策略关键词是超跌修复，接下来策略关键词是把握主线。本轮行情中，算力是主线之一，我们将结合结构牛市运行框架探讨其运行特征和选股策略。前言：把握主线，算力主升结构牛市运行通常分为三个阶段，第一波是普涨，第二波是主升，第三波是补涨。第一波普涨期，此时缺乏基本面线索，通常是预期驱动的普涨。普涨之后通常迎来震荡分化，震荡之后，具备基本面线索支撑的赛道和公司迎来第二波主升期，此时应重视具备卡位和盈利优势的龙头。主升之后通常再次迎来震荡分化，震荡之后，受益于基本面扩散的相对低位公司通常迎来补涨。复盘：盈利释放，驱动主升2009年至2010年电子结构牛市和2016年至2017年锂钴结构牛市的运行，大致契合三阶段框架的规律。第一波预期阶段，盈利未发生明显变化；第二波主升阶段，通常伴随盈利自低点开启上行通道。借助电子和锂钴的结构牛市经验，可以发现，盈利释放是驱动主升段展开的核心因素，主升段的上涨时间和级别通常会超过预期段。展望：算力主升，重视龙头以算力为代表的AI上游，针对运行节奏，2023年1月至6月行情是第一波预期阶段，此时缺乏基本面线索，是预期驱动的普涨行情。经历了2023年7月至10月的震荡后，公司走向分化，2023年11月以来具备基本面线索的公司开始进入第二波主升阶段，主升段初期斜率相对平缓，主升段中后期斜率相对陡峭。针对选股策略，相较于第一波预期驱动的普涨，第二波主升段的驱动源自盈利，具备卡位和盈利优势的龙头此时优势显著，是现阶段的选股重心。接下来随着2023年报和2024年一季报的陆续披露，随着以算力为代表的龙头公司基本面线索持续显现，主升段将进一步展开。从这个角度看，随着基本面线索的逐步兑现，本轮AI行情演绎有望超过去年上半年。风险提示经济修复不及预期。产业进展不及预期。历史规律的有效性减弱。
核心观点趋势角度看，市场进入历史底部区域。2022年以来开启新一轮产业周期，结构也迎来大切换，一方面，传统行业，分红是关键重估线，此外一带一路的出口线索也值得挖掘；另一方面，新兴行业，人工智能是核心线索。波段角度看，2月份策略关键词是超跌修复，接下来策略关键词是把握主线。本轮行情中，算力是主线之一，我们将结合结构牛市运行框架探讨其运行特征和选股策略。前言：把握主线，算力主升结构牛市运行通常分为三个阶段，第一波是普涨，第二波是主升，第三波是补涨。第一波普涨期，此时缺乏基本面线索，通常是预期驱动的普涨。普涨之后通常迎来震荡分化，震荡之后，具备基本面线索支撑的赛道和公司迎来第二波主升期，此时应重视具备卡位和盈利优势的龙头。主升之后通常再次迎来震荡分化，震荡之后，受益于基本面扩散的相对低位公司通常迎来补涨。复盘：盈利释放，驱动主升2009年至2010年电子结构牛市和2016年至2017年锂钴结构牛市的运行，大致契合三阶段框架的规律。第一波预期阶段，盈利未发生明显变化；第二波主升阶段，通常伴随盈利自低点开启上行通道。借助电子和锂钴的结构牛市经验，可以发现，盈利释放是驱动主升段展开的核心因素，主升段的上涨时间和级别通常会超过预期段。展望：算力主升，重视龙头以算力为代表的AI上游，针对运行节奏，2023年1月至6月行情是第一波预期阶段，此时缺乏基本面线索，是预期驱动的普涨行情。经历了2023年7月至10月的震荡后，公司走向分化，2023年11月以来具备基本面线索的公司开始进入第二波主升阶段，主升段初期斜率相对平缓，主升段中后期斜率相对陡峭。针对选股策略，相较于第一波预期驱动的普涨，第二波主升段的驱动源自盈利，具备卡位和盈利优势的龙头此时优势显著，是现阶段的选股重心。接下来随着2023年报和2024年一季报的陆续披露，随着以算力为代表的龙头公司基本面线索持续显现，主升段将进一步展开。从这个角度看，随着基本面线索的逐步兑现，本轮AI行情演绎有望超过去年上半年。风险提示经济修复不及预期。产业进展不及预期。历史规律的有效性减弱。
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