会议要点1.业绩增长显著公司财报数据超预期，季度收入和塹利益同环比亮眼。2023年公司在自动化驾驶、电子产品领域取得新项目，预计2024年将贡献增量。2023年全年毛利率稳中有升，汽车电子增长22.05%，上升0.77个百分点；精密压铸同环比略增，反映出公司强管理能力和产品研发优势。第四季度收入增长43.6%，净塹利润增长47.58%。公司多个新产品实现规模化量产，显示出公司产品和客户端的爆发性增长，毛利率有所提升。2.客户结构变革华阳集团过去主要侧重于传统电子类产品，但近期客户结构正发生变化，特别是与新势力及华为系的合作，预计将显著提升公司业绩。2024年，合资及国际客户群体的增长对公司的贡献日益显著，公司进入合资车厂并与外资平等沟通，有望在25年或26年成为公司前五大客户。海外市场预期将成为公司新的增长点，目前已与玛莎拉蒂、PSA、现代等多个海外车厂合作，并首次进入大众系，未来将持续发力。3.盈利与成本分析公司毛利率情况：2023年下半年项目量产后拉动全年扭亏为盈，毛利率和净利率水平良好。预计24年规模效应将进一步体现，同时需关注市场负面因素如车厂降价压力。产品比较：去年平产品毛利率提升，得益于规模效应和工艺改善。不同产品和客户策略导致毛利率有差异，销售净利率不一定低。费用控制和研发投资：由规模效益支撑，费用率得到良好控制。研发费用随订单和市场发展而增加，投资新技术促进产品先进性。4.车载HUD技术展望HUD技术发展：华阳集团已开发全景虚拟投影HUD产品，服务驾驶人和副驾驶，技术在国内领先且已获项目定点。产品价格趋势：尽管单车价值因年降及价格战面临压力，但通过提升产品比例和规模效应，维持了历史毛利率水平。投资展望：去年资本开支进展顺利，今年计划产能显著提升，对材料和价格敏感度低，预期毛利率将维持稳定。5.产品战略与市场展望产品发展情况：公司产品主要集中在车内高精度要求组件，国际TierOne占据主要位置，逐步增加大吨位产品制造能力。电子产品增长：无线充电产品出货量连续两三年近300万套，2024年预计增长率超过30%；数字声学产品及其他电子产品如座舱预控、HUD显示屏等也预计将有高幅度增长。新产品爆发年份：2024年将是新产品爆发的年份，预计将迎来大量量产项目，将实现量产化和项目数量的显著增加。6.应对行业竞争公司竞争力与优势：公司在汽车产业链的优势明显，供应链公司资金及企业稳定性要求高，对新公司构成门槛。汽车产业特殊性使得公司长期积累的项目策略和生产流程管理经验对抗竞争具有优势。产品与成本控制：公司定位为产品销售而非代工，重视产品的先进性和成本控制，通过技术改善和客户沟通提升产品竞争力。市场前景与压力：尽管车厂价格战给供应链带来压力，公司多样化的产品和客户策略对风险具有一定的对冲机制，不宜过度担心毛利率。对新公司及电子原材料价格波动的适应也表现出公司的灵活性和适应性。Q&AQ：公司今年的财务报告表现如何？A：华阳集团的财务报告显示，公塹司今年的整体收入和利润同环比都表现出色，超出了我们和市场的预期。今年整个板块内的投资选股机会也非常大，因为公司无论从客户面还是产品面都呈现出新一轮爆发增长的态势。Q：公司在客户开拓和产品方面取得了哪些进展？A：去年，尽管市场面临挑战，华阳集团在订单开拓方面取得了显著成果。公司与包括比亚迪、长安、吉利、奇瑞在内的国内主力车厂合作深入，新项目增多且单车价值稳步提升。同时，我们也与国际客户如PAC、大众、玛莎拉蒂取得了良好进展，并且在造车新势力如理想、未来、小米方面有所斩获。在华为系客户项目方面，有增多趋势，单个价值达或超3000元。Q：公司在精密压铸方面有哪些动态？A：在精密压铸业务上，华阳集团塹深耕现有国际大客户，同时与华为、比亚迪等客户的项目数量逐年增多，保持着稳定增长。Q：面对行业内卷和价格竞争，华阳集团的财务表现如何？A：面对这些挑战，华阳集团二三年全年的毛利率呈稳中有升趋势。其中，汽车电子增长了22.05%，比上年同期增长了0.77个百分点。整体财务指标创历史新高，包括销售净利润、研发投入和固定资产投入。新产品的研发以及强大的管理能力和韧性是维持毛利率稳定的关键。Q：公司未来的业绩和规划展望是怎样的？A：根据目前的情况，公司在产品和客户端都处于一个新的爆发阶段。2023年取得的成绩为2024年的增长奠定了基础，对2024年的增长持确定性和积极展望。大量新项目预计在2024年开始量产，将进一步促进增长。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有10篇券商研报，机构给出评级10次，买入评级4家，增持评级4家，推荐评级1家，优于大市评级1家，构目标均价为28.42元。90天内共154次机构调研，其中券商调研23次，基金37次，私募27次，资管15次。