继续推荐海大集团:强α或迎鱼价β加持【华泰消费|农业熊承慧/樊俊豪】
1)水产料表现持续超预期。24Q1公司水产料销量在行业普遍下滑、竞对一度-13%的背景下仍实现近10%的增长,且吨利润提升明显。4月公司水产料同比增长接近20%,其中普水和高膨料增速明显上行、虾蟹料增速高达25%。
2)鱼价反转在即:四年一轮的水产周期已筑底,部分鱼价已启动上涨;
去年和今年的连续投苗量下降或支撑24年鱼价反转向上、水产链景气相继改善,而公司的资源投放更早、修复有望领先;关注南方暴雨对水产投苗及养殖的进一步影响(2016年华中水灾);
3)独家的稳健式期货套保提供养猪业务“稳稳的幸福”,公司或许是唯一一家24Q1养殖不亏钱的上市公司,在非瘟后周期时代显得尤为稀缺。
4)盈利高增可持续:预计24/25年盈利可达40/60亿元(同比+48%/50%),当前市值对应今年盈利仅22.5Xpe。
四位一体优势(研发+采购+生产+销售)在行业压力下更为凸显,海大市占率有望持续提升;鱼价反转或提供公司盈利弹性,建议积极布局!
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