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【国君食品】青啤3Q24情况以及啤酒板块观点更新:
夜长梦山
2024-09-30 06:13:54 山西省
啤酒板块观点更新:我们认为啤酒赛道拥有“进可攻、退可守”的商业属性,兼具下行期的盈利韧性和上行期的景气弹性,将受益于餐饮恢复,吨价提升长期跑赢CPI;且竞争格局稳定,盈利水平稳健,强现金流、高分红。我们认为未来啤酒板块投资机会将呈现三个阶段:1)第一阶段,预期修复、估值修复行情,首推超跌标的华润啤酒(2024年PE 17X)、青岛啤酒(21X);2)第二阶段,逻辑修复、资产重估、业绩上修(2025年PE平均20X以下);3)第三阶段实际数据修复、业绩验证(2Q24-3Q24低基数)。中期维度,同时建议布局燕京啤酒。

青啤3Q24山东销量下滑-3%,结构升级仍在推进:根据渠道调研,我们预计3Q24山东地区销量下滑-3%,吨价提升+2%,3Q24在消费环境恶化的背景下,依然呈现被动升级,其中,3Q24崂山销量下滑9%,经典销量增长20%以上。经典销量占比从去年同期27%提升至3Q24的35%,而崂山则由43%下降至40%。单9月山东地区销量下滑10%,也主要是由于崂山销量下滑接近20%导致。据调研及交流,目前库存水平维持在20天左右的健康水平。

3Q24及2024年盈利预测、竞争格局及趋势、换届分红等欢迎联系国君食品团队!

国君食品 訾猛/姚世佳
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青岛啤酒
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