稳增长+新工具+新领域，环保2.0
猫猫喵喵3
2022-02-15 13:29:22
【东吴环保|全面推荐低碳环保资产】稳增长+新工具+新领域，环保2.0！
一、基本面：从单维到组合发力，增长2.0！
1）政策+：稳增长——双碳+环境基建政策双管齐下！
2）模式+：新工具——REITs提升回报率，解决融资，打开内生增速天花板！
3）空间+：新领域——开拓第二成长赛道
市场化：回报确定性+现金流改善！CCER/绿电/垃圾焚烧竞争/水价新政等市场化机制不断落地。
二、估值锚显著提升：新成长模式+现金流改善+高股息
1）低估值低持仓：20年以来申万环保板块估值底部20x左右震荡，21H1机构配置比例仅0.17%
2）模式改善：回报市场化&运营占比提升，现金流改善；行业A股较REITs，PB估值存在187%提升空间！
3）海外对标：对标海外高分红标的美国水业和WM，PE估值存翻倍空间！
三、建议关注：
1、稳增长/高分红/REITS逻辑：
1）垃圾焚烧【绿色动力】13倍3年增速25%以上！最具性价比的垃圾焚烧
2）水务REITs【洪城环境】【中国水务】水利投资+Reits！最正宗的稳增长！
建议关注【首创环保】
2、新赛道只选一个怎么选？
1）再生资源（最经济&市场化减碳）
危废资源化【高能环境】市场化能力验证产能持续翻倍+涨价
动力电池回收【天奇股份】15年持续增超20%长坡厚雪
再生塑料【三联虹普】上游技术龙头，受益确定
建议关注酒糟资源化【路德环境】酒糟-饲料模式创造
2）氢能：建议关注制氢【九丰能源】最经济制氢，广东龙头
3）新能源：建议关注垃圾焚烧+高冰镍【伟明环保】主业增速超行业+绑定青山
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧
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