通信设备及服务行业2021年第18周周报
居合
一卖就涨
2021-05-10 17:37:33
本报告导读：
Q1 通信板块整体来看业绩景气持续，但高增预期兑现和短期投入平缓造成短期波动，我们认为紧抓业绩和预期扭转是二季度择股的关键。
摘要：
Q1通信板块整体来看业绩景气持续，但高增预期兑现和短期投入平缓造成短期波动。在我们跟踪的14 个板块中，从景气角度看变化不大，持续确定性高。一季度各版块营收净利润高增是主旋律，且毛利率同比变化不大，趋于平稳。可能的影响要素为整个通信板块下游资本开支放缓，市场开始对2021 年展望预期不佳，为此整体市场从2020年11 月后板块整体表现开始不如人意。在市场预期和业绩现实走向有所背离的情况下，我们认为紧抓业绩和预期扭转是二季度择股的关键。
市场认为短期5G 投入波动对全年业绩影响巨大，我们却认为2021年5G 投入短期波动对大部分通信企业的增长影响并不如预期大。看2021 年，运营侧，主要驱动要素为流量持续增长。2020 年疫情重塑用户流量习惯，流量持续高速增长确定性较强，受国内5G 投入波动影响最小；制造侧，虽然国内市场增长并不如意，但我们更多的制造业强者逐渐走出国门，在全球供应链重塑的窗口期中逐渐抢占全球市场，国内5G 投入的波动实际上对该类企业波动影响并不如市场预期的大。应用侧，虽然5G 投入在2021 年有所放缓，但2021 年是政策大年，国家政策层面是十四五计划、二O 三五计划开端，也是党成立100 周年纪念，5G 应用有望在政策大环境下逐步催化落地。
我们认为Q1 科技整体的下跌，与全球供应链、5G 投入波动、外部环境关系密切，市场预期达到较低点。Q2 应当聚焦在有业绩释放的科技、制造个股。Q1 细分领域有亮点，光模块及器件、物联网、网络可视化/安全、IT 主设备商、运营商等制造、运营侧业绩高景气。从基本面的角度来看，我们认为也反映验证了国内5G 投入波动对公司影响较小。经过Q1 科技板块的下滑而非春季躁动，对科技等高成长股偏好已经到达前期较低点，Q2 的风险偏好有望随着业绩的增长和预期的扭转持续上升，Q2 起科技板块或将进入战略配置阶段。所以我们认为Q2 的通信具备估值和业绩优势，当前应当聚焦在有较强的业绩支撑和短期预期反转的个股。
投资建议：运营板块确定性较高的标的，推荐H 股中国电信、中国移动、中国联通和 A 股中国联通，宝信软件、奥飞数据、光环新网、数据港；优秀制造成长性延续，推荐中兴通讯，新易盛，光迅科技，天孚通信，和而泰，拓邦股份，广和通，受益标的移远通信。
风险提示：5G 落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。
Q1 通信板块整体来看业绩景气持续，但高增预期兑现和短期投入平缓造成短期波动，我们认为紧抓业绩和预期扭转是二季度择股的关键。
摘要：
Q1通信板块整体来看业绩景气持续，但高增预期兑现和短期投入平缓造成短期波动。在我们跟踪的14 个板块中，从景气角度看变化不大，持续确定性高。一季度各版块营收净利润高增是主旋律，且毛利率同比变化不大，趋于平稳。可能的影响要素为整个通信板块下游资本开支放缓，市场开始对2021 年展望预期不佳，为此整体市场从2020年11 月后板块整体表现开始不如人意。在市场预期和业绩现实走向有所背离的情况下，我们认为紧抓业绩和预期扭转是二季度择股的关键。
市场认为短期5G 投入波动对全年业绩影响巨大，我们却认为2021年5G 投入短期波动对大部分通信企业的增长影响并不如预期大。看2021 年，运营侧，主要驱动要素为流量持续增长。2020 年疫情重塑用户流量习惯，流量持续高速增长确定性较强，受国内5G 投入波动影响最小；制造侧，虽然国内市场增长并不如意，但我们更多的制造业强者逐渐走出国门，在全球供应链重塑的窗口期中逐渐抢占全球市场，国内5G 投入的波动实际上对该类企业波动影响并不如市场预期的大。应用侧，虽然5G 投入在2021 年有所放缓，但2021 年是政策大年，国家政策层面是十四五计划、二O 三五计划开端，也是党成立100 周年纪念，5G 应用有望在政策大环境下逐步催化落地。
我们认为Q1 科技整体的下跌，与全球供应链、5G 投入波动、外部环境关系密切，市场预期达到较低点。Q2 应当聚焦在有业绩释放的科技、制造个股。Q1 细分领域有亮点，光模块及器件、物联网、网络可视化/安全、IT 主设备商、运营商等制造、运营侧业绩高景气。从基本面的角度来看，我们认为也反映验证了国内5G 投入波动对公司影响较小。经过Q1 科技板块的下滑而非春季躁动，对科技等高成长股偏好已经到达前期较低点，Q2 的风险偏好有望随着业绩的增长和预期的扭转持续上升，Q2 起科技板块或将进入战略配置阶段。所以我们认为Q2 的通信具备估值和业绩优势，当前应当聚焦在有较强的业绩支撑和短期预期反转的个股。
投资建议：运营板块确定性较高的标的，推荐H 股中国电信、中国移动、中国联通和 A 股中国联通，宝信软件、奥飞数据、光环新网、数据港；优秀制造成长性延续，推荐中兴通讯，新易盛，光迅科技，天孚通信，和而泰，拓邦股份，广和通，受益标的移远通信。
风险提示：5G 落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。
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