在海康中报出来后，叶秋第一时间进行了解读。

在7月26日写出海康反转以来，是时候买定离手啦，果不其然，开盘后海康威视涨停，股价从33块涨到最新的39块，接近18%的涨幅。

要知道这两个月不少白马股都从高位回撤30%，而海康却在衰退的大势中强势崛起，可见市场对于海康韧性十足和反转的高度认可。

如今海康三季报发布，叶秋将继续进行深度的解读。

王者海康的归来

首先是三季报营收同比增长11.53%，要知道去年三季报可是高增长，高基数，在这个基础上依旧能有两位数的增长，既有海康内部强大的经营能力，也离不开外部经济的持续复苏。

从单季报来看，一个季度比一个季度好，海康经营绩效持续好转。

净利润微增0.12%，咋一看好像增收不增利。

但是实际上海康业务遍布全球，三季报人民币升值的速度和幅度令人咋舌，导致海康产生汇兑损失5亿，而去年汇兑收益是4亿，一来一回差距就有9亿差距。如果剔除这方面的影响，粗略计算海康的经常性净利润同比约16%左右，反转迹象相当明显。

海康经营绩效在内有疫情、经济下滑，外有美国制裁打压和全球疫情二次爆发的重重危机下，竟然还能取得如此战果，其护城河和管理能力在叶秋看来是被大大低估了。

这也是叶秋为什么在前面的文章说过，在眼下的股市生态下海康威视是值得溢价的原因。

结合中报和三季报，眼下海康威视有三大亮点：

1、to B业务（EBG）依旧保持20%的高增长，未来这块前景和成长潜力巨大。B级市场比G级市场空间更大、业务更具有持续性，光是商业模式的变更就值得市场给出估值溢价。

海康内部也说到企业市场有较大的发展空间，头部企业用户的数字化转型需求稳健，智能业务拓展也符合企业用户用技术手段降本增效的大趋势，未来依然看好企业市场的增长。

未来的海康毋庸置疑，B端收入和营收将成为大头和新的增长极，G端只需稳中有升即可，这也是叶秋看好海康二次增长曲线的依据。

2、创新业务持续高增长，前三季度已经实现44亿营收，同比增长50%，占海康营收超10%，这已经不是小业务啦，后续将持续提供增量。

前三季度继续保持快速增长，实现营业收入约44亿，同比增长接近50%。目前萤石互联网业务的独立上市工作正在有序进行中。

关于创新业务的孵化，海康主要结合感知技术的理解以及对感知技术未来发展空间的想象来推进的。

简而言之，海康威视的创新业务不是闹着玩的，一个是以海康安防长年累月的感知技术为基础，一个是每个业务发展空间巨大。有技术有空间，加上海康优秀的管理能力，这块业务未来做大做强是可以信赖和想象的。

智能家居、工业机器人、汽车电子等创新业务都是海康深耕未来的关键，绝对不容小觑。

3、海康不止于安防。如果说原本大家对安防的印象还是安防龙头，那么现在可以修正过来了。

海康早已经不是传统的安防公司，这是由经济结构转型和技术所共同驱动的。

国内经济承压，经济结构面临挑战，企业已经处于从追求绝对的规模到高效的经营质量的拐点，将本增效是必然，数字化、信息化是B级市场的趋势。

海康威视在安防领域构建的碎片化需求响应能力，将是其在B级市场披荆斩棘的利器。

正所海康所言：尽管还不知道未来该用什么词汇形容海康是一家什么样的公司，但是我们知道我们已经不是一家安防公司了。

传统安防产业的边界将被打破，外延将不断扩散到不同行业和企业的个性化应用上，数字化、信息化既是企业将本增效的需求，也是极其碎片化的需求，普通的企业根本难以满足不同行业、不同企业之间极具个性化的需求。

而海康原本的安防业务就是针对碎片化需求，其搭建起来的业务能力和响应能力，绝不是普通企业可以染指的。

To B市场靠什么呢？技术是一方面，点到点，面对面的碎片化需求解决方案或许是企业发展的关键，海康是这方面的佼佼者。如果未来B级市场大爆发，海康将是最为受益的企业之一，这一点叶秋深信不疑。

未来的海康将是TO G和TO B多头发展、安防和非安防齐头并进、硬件和软件一体化的数字化综合体公司。

可以说未来海康的业务结构是TO B业务为主、非安防业务为主、软件业务为利润大头，这才是长期持有海康的信仰。

弱者冯柳的入驻

冯柳投资海康的逻辑其实也很简单：

1、中报前海康美国打压、疫情爆发、业绩下滑、估值中枢下滑，内忧外患是海康的真实写照，股价也是一路下跌，市场的负面思考十分充分，散户喋喋不休，机构空有关注度（海康的调研纪要机构人数绝对冠绝A股），但是购买度极低，在冯柳的体系中，这类公司最容易拔高估值。

2、中报出来后，海康反转迹象明显，并没有市场预期得那么悲观，现在的三季报也是。在股市白马蓝筹股不断突破估值中枢，但是业绩却不如海康的当下，海康的投资价值进一步凸显。

3、冯柳投资海康是基于弱者体系，关键在于多头出击、定点爆破。所以在海康出现反转迹象后，新的基本面预期，新的K线（中报后涨停），冯柳才提高关注度和敏感度，不断加仓，这才有我们看到的新进90亿，直接买成十大股东，其实二季度可能已经买入一定仓位咯。

4、这和之前冯柳投资伊利股份的逻辑其实是如出一辙的，买入市场公认的好公司，都是战术性博弈，买入基本面并不差的公司，在价格的保护下等待变化的发生。

综上所述，眼下海康反转逻辑不断强化，冯柳的投资逻辑得到验证，不出意外明天海康股价走势会很不错。

在这里我还是要劝大家一句，如果你读懂了冯柳，就知道抄作业是没有用的。我们可以学习冯柳的投资体系，但是简单抄作业就能赚钱。试问哪些几百万、几千万、几亿买冯柳基金的人莫不是傻子？再说人家买入成本比你低，心态比你好、体系比你强、资金还比你多，这作业不是那么容易抄的。

别到时候股价一跌，又骂人割韭菜，那才是真正的韭菜思维！