开门见山，先看亚普股份的三大核心业务板块：

1、储氢系统（氢能源电池）

2、混动燃油箱（国内龙头，全球第三）

3、汽车零部件（电池盒上壳体+创新风道）

下面详细展开：

1、储氢系统

近期市场爆炒燃料电池（氢能源），京城股份走出了翻倍行情，成为目前市场的最高板氢能源类似之前的汽配，在分歧中走出来，穿越成为主线题材

汽配的行情有多火爆，大家都有目共睹，因此氢能源板块后续不断会有低位的票接力走妖。目前炒作的大部分氢能源标的，还是处于蹭概念阶段

这里插播个知识点：

燃料电池里面，最重要的系统部件是电堆系统，其次就是储氢系统，也就是燃料电池车中的储能板块

燃料电池中，储氢的成本占比高达15%，商用车的储氢罐更多，占比更高

亚普股份从19年开始就布局了储氢业务，目前已经有3年的技术储备，相当成熟，国内顶级

公司拥有亚洲地区最大的、技术水平最先进的铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶设计测试中心，所生产的35MPa高压铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶已经批量应用于氢燃料电车等领域（名字有点拗口，记住关键词亚洲最大最强）

在近日“成渝氢走廊”启动暨仪式上，搭载亚普股份自主研发的国内首套侧挂式氢系统的物流车作为主打车型亮相

与传统的车型相比，该车型储氢量增加了23%，系统总重量降低5%，载货量增加了12.5%

亚普股份制造的35MPA III型氢气瓶已经量产，同时70MPa IV型氢气瓶已经进入测试阶段。IV型储氢瓶具有轻量化、高压力、高储氢质量比和长寿命等特点

IV型氢气瓶，目前国内有布局的，只有亚普股份，京城发展，中材科技

也正是因为储氢瓶业务，京城股份走了一波七连板翻倍行情

京城股份，目前能量产的是三代瓶，四代瓶还在规划中

根据最新的互动易回复，亚普的IV型车载储氢瓶已经进入测试阶段

这是京城股份不具备的优势，换句话说：

储氢系统上的布局，亚普股份是目前国内最领先的，有望成为最早量产IV型储氢瓶的公司，市场唯一！

看到这里，很多人会问，四代储氢瓶有什么优势？

首先，技术难度非常大，门槛很高，长期都是国外垄断的

我们来看一下，VI储氢瓶跟三代瓶对比，优势非常明显：

上面这个图还漏了IV储氢瓶最大的优势，就是成本

IV储氢瓶的成本，只有三代瓶的四分之一，惊不惊喜？意不意外？

目前只有亚普做出来了，打破了国外垄断，已经测试通过，下一步就是量产了。一旦量产，三代瓶必然迎来大规模替换，这个空间太大了，毕竟IV储氢瓶的优势太大，单单是成本优势就已经让人无法拒绝！

瓶子长这样：

很多人都疑惑，京城股份凭什么成为氢能源板块的龙头？其实是对氢能源产业链了解得还不够深入，不知道储氢瓶的重要性，这是氢能源电池里面很核心很核心的部件

储氢瓶的市场规模40亿左右，目前亚普的四代瓶保守估计20%市占率，则这部分贡献营收8亿，按照京城的净利率20%，贡献1.6亿利润，稀缺性以及高壁垒，给予50倍PE，氢能源部分估值80亿

上面是一个非常保守的测算，实际上四代瓶亚普的先发优势非常明显，后面市占率肯定不止20%，本身国内技术就是顶尖的

2、混动燃油箱

亚普的燃油箱业务，国内第一，全球第三，行业地位毋庸置疑

混动汽车由于其特有的动力模式，在电动工作时油箱需要长时间处于高压状态

传统汽车燃油箱内部压力一般为 6～10kPa，而混合动力燃油箱内部压力高达 35～40kPa，是传统燃油车的4-6倍，这对燃油箱提出了更高的要求

亚普蒸气管理燃油系统 Y-EMTS，能够满足各个汽车制造商对混合动力油箱的机械性能要求，从而将燃油蒸气控制在油箱内部

这个系统是亚普开发了5年才做出来的，目前是市场上唯一，已经跟头部车企的混动车型都有深度合作

混动燃油箱单车价值将上升20%，2025年混动车占比将达到40%，双管齐下，传说中的戴维斯双鸡

我们都知道，今年是混动元年，未来几年混动车的销量会持续爆发，亚普深耕燃油箱业务多年，技术国内最强，没有之一，五年磨一剑，终将爆发

很简单的道理，每辆混动车都需要混动燃油箱，比普通燃油箱技术难度大得多，门槛高，而目前国内最强的又是亚普，市场资源会不断的集中

券商预期2022年燃油箱业务的利润为7.7亿，保守点，打骨折给个15倍PE，对应市值116亿

3、汽车零部件

再插播个小知识：

汽车零部件的炒作重点在于，是否为新能源车增量

也就是说传统燃油车没有，现在换电车要用的，新增的零部件，这些才是正儿八经的价值重估

之前连什么内饰，轮胎，车灯那些都瞎78炒汽配重估，看的哭笑不得

接下来说说亚普在汽配上的布局

主要有几块：电池盒壳体、创新风道

电池盒壳体，显而易见，电车专用，增量业务

壳体主要分上箱体和下箱体，用的材料是不同的，以前上箱体用的是复合材料，现在新的是加入碳纤维的PCM工艺，亚普主要就是做PCM工艺

创新风道，这个比较有意思，名字听起来还挺高大上，我通俗的解释下

汽车不是有空调吗，通过管道输送冷气和排气，管道现在用的是铝管，转弯处用高压橡胶管

亚普研究了一种新的材料来代替，更轻，防冷凝，降噪

这个对传统油车意义不大，但是电车非常合适，量身定做

一方面提高空调效率，另一方面轻量化也是电车的主题，这两者都能提升续航里程

4、估值测算

（1）预期国内最早量产IV型储氢瓶，技术最强，氢燃料电池核心储氢系统，按20%市占率超级保守估计，该部分估值80亿

（2）混动燃油箱业务，戴维斯双击，明年7.7亿利润，保守给15倍PE，该部分估值116亿

（3）电池壳上壳体+创新风道，纯新能源车增量业务，进入快速发展通道，该部分利润暂时没具体数据，买二送一，当赠品

亚普股份合理市值为80+116=196亿，翻倍空间

这是最最保守估计了，避免写的太夸张，业绩测算都是往低了写

公司本身业绩就非常优秀，每年的营收都近百亿，账上现金十几个亿，实控人是国家开发投资集团，国企背景，压根不需要蹭概念搞小动作

实打实的牛逼！