中信证券：盐湖提锂拐点已至-韭研公社

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中信证券：盐湖提锂拐点已至

tony2001

中线波段

2021-06-28 08:31:30

2021年料将成为国内盐湖提锂产业发展的拐点之年，盐湖提锂路线低成本，低碳绿色和一体化的优势使其具备更强的成长性和更高的确定性。建议关注：1）产能释放顺利且具有产能扩张预期的盐湖提锂企业；2）受益于吸附法提锂技术推广的公司。

▍中国盐湖锂资源集中于青海和西藏，存在巨大的开发潜力。

截至2020年中国已查明的盐湖卤水锂资源量达到2363万吨（氯化锂），其中87%集中于青海和西藏地区，青海地区已经建成较大规模的盐湖提锂产业集群。中国卤水锂的资源查明率仅为19%，存在巨大的增储空间。国内盐湖卤水资源过去主要以生产钾肥为主，大量卤水未被有效利用（针对锂资源），企业产能扩张前景广阔。

▍盐湖提锂技术经过多年发展趋于成熟，“吸附+膜”集成法有望成为主流。

针对中国盐湖卤水低锂离子浓度和高镁锂比的特点，国内已经开发出吸附法、膜法、煅烧法、电渗析法、萃取法等多种技术路线。其中“吸附+膜”集成法在适用性强，提锂效果好。近期开发的“原卤提锂”技术也可视作这一方法的延伸。我们判断“吸附+膜”集成提锂技术有望成为青海盐湖提锂项目的主流技术，并推动盐湖提锂产能的快速增长和盐湖锂产品的品质提升。

▍中国盐湖提锂产能远期规划达到30万吨，预计届时在全球锂供应中占比将超过20%。

中国盐湖提锂已建成产能超过10万吨，但受制于提锂技术不成熟、锂价下跌等因素产能利用率偏低，至今只能作为锂供应端的少量补充。在锂需求快速增长以及国内锂资源开发受到重视的背景下，预计国内盐湖锂资源开发将加速，国内盐湖提锂企业远期产能规划达到30万吨，未来有望占据全球锂供应的20%以上，成为全球锂供应端的重要组成部分。

▍预计2021年将成为中国盐湖提锂的拐点之年。

中国盐湖提锂产业过去受制于采矿权证审批难度大，技术路线不成熟，初期投资过高等因素发展缓慢。我们认为随着《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》的推出，企业提锂技术趋于成熟以及锂价再度进入景气周期的推动下，中国盐湖提锂产业将再次进入扩张期。盐湖提锂路线符合锂行业发展“低碳绿色”和“一体化”的趋势，在更长周期内都具备成长性和高确定性。

▍风险因素：

盐湖提锂技术路线变化的风险；盐湖提锂企业产能扩张不及预期的风险；锂价大幅下跌的风险。

▍投资策略：

政策支持、技术路线趋于成熟以及锂价保持在上行区间等因素推动下，预计2021年将成为国内盐湖提锂产业发展的拐点之年，企业将再度进入产能扩张周期。同时盐湖提锂路线低成本，低碳绿色和一体化的优势使其具备更强的成长性和更高的确定性。建议围绕两条主线优选标的：1）盐湖提锂产能释放顺利且具备产能扩张前景的公司；2）受益于吸附法提锂技术推广的公司。推荐蓝晓科技，建议关注藏格控股和科达制造。

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