投资要点：

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2022Q1业绩预告，实现归母净利23.2~25.9亿(+155%~185%)，受益焦煤市场高景气，业绩超预期。维持2021年1.02元EPS的基础上，上调2022、2023年EPS至2.48、2.60(原1.24、1.25)元(未考虑华晋焦煤并表)，按行业平均给予2022年8xPE，上调目标价至19.84(原11.10)元，维持增持评级。

或因煤价高位及成本管控，Q1业绩历史新高。据wind，2022Q1古交主焦煤坑口均价2475元/吨(+1277元)，秦皇岛Q5500年度长协均价723元/吨(+133元)，公司精煤混煤对标价格同比大幅提升，在电力板块和建材板块因燃料煤价格同比上涨亏损增加的情况下，业绩同比大增。同期，公司吨煤完全成本或与21Q2~Q3持平，低于21Q4水平，价稳本降，业绩中枢环比+145%。

Q2长协价或上调，看好全年焦煤市场。据山西焦煤在线发布的第14期(4.6日~4.12日)价格指数，长协指数提升至1838点，环比增加87点，4月长协指数提升下预计公司Q2长协价将上调，Q2业绩环比提升可期。此外，2022年稳增长的预期下，焦煤下游需求有望提升，焦煤高景气可持续。

华晋焦煤并表在即，龙头优势巩固。公司3月25日发布收购草案，拟以66.0亿收购华晋焦煤51%股权、以4.4亿收购明珠煤业49%股权，收购价对应评估21年PB为1.9，对应业绩承诺21年PE为10.2，收购方案符合预期。收购完成后，公司将增加1110万吨焦煤产能提升30.8%，权益产能增加963万吨提升30.7%，公司将进一步巩固自身全国焦煤龙头地位。

风险提示：煤价超预期下跌；资产注入不及预期。