事件:纯碱主力期货(2205）连续上涨，目前接近3000元/吨。行业库存加速去化，节前一周全国库存环比-14万吨，我们判断22年纯碱行业整体趋势仍然向好。

供给端，连云港碱业130万吨已经退出，22年行业内可能有少数扩建项目，但供给同比21年继续收缩是确定性事件。

需求端，浮法:市场担心终端地产对纯碱需求有负面影响，但是平板玻璃主要是跟随竣工/施工，22年地产竣工—般预计仍有5-10%的正增长。且近年来平板玻璃主要逻辑从量转向价，终端需求起伏对平板玻璃产量及对应纯碱需求影响是不大的。

光伏: 22-24仍是光伏玻璃密集投产期，考虑到光伏玻璃过剩风险，比较合理的方法是通过终端全球光伏装机向上推算纯碱需求增量。约对应每年纯碱需求增量平均在60-80万吨。

综上，纯碱2022年供给同比收缩、需求同比增长都是高概率事件。短期纯碱库存仍在100万吨以上，玻璃企业定价权高。但目前伴随行业库存加速去化，现货价格有望在数周内逐步开启回升。

标的方面:远兴能源(预计23年开始逐步投产340万吨天然碱，纯碱行业稀缺成长标的，偏左侧)，山东海化(弹性标的，偏右侧)