瑞联新材-正宗辉瑞中间体供应商，低估值好赛道辉瑞+锂电VC+光刻胶

最近太卷了，拿的有先手都卖不好，跑的不如老师们快呀

华美干到负五才走。。生生跑不过老师们

北明也割掉了，今天宇宙全部拉胯，没长过的

润和软件莫名其妙要干到跌停

这样操作好累。。

但是医药这波行情太超预期了，找个低位感觉还不错的试试吧

有缺点主要就是科创流动性差一些

但是业绩题材都是一级棒

今天说个瑞联新材

还是有多家券商背书的

之前辉瑞刚出消息的时候还顶过板

辉瑞这块感觉是有空间的

美国政府已经向辉瑞订购了1000万疗程的药物，但预计目前只有6.5万疗程，到1月底将达到25万疗程。据悉，美国政府的采购价为每疗程530美元。预计这药2022年一年就能为辉瑞新增650亿美元收入，估计2023更是翻倍。 那么瑞联新材能分羹多少呢？大概在5亿美元一年 辉瑞产能将加倍再加倍的扩张。

说下他的逻辑和一些要点

1. 公司上半年业绩概括：上半年营业收入6.87亿，同比增长45%；归属上市公司净利润1.01亿，扣税后8900万。增长点：受下游需求增长影响，液晶营业额增长近2亿；由于产品技术突破，销售增长，OLED营业额增长1亿，同比增长120%。

2. 医药板块：

1）PA0045销量/产量比去年同期增长几百公斤，但因汇率问题和销价的降低，导致整体销售额同比减少；预计下半年销量涨幅20%左右。PA0045专线使用饱和度75%。下半年到明年的预期是75~80%。

2）中间体B最迟2022三季度送审，目前客户已通过视频对专线进行审计，产品验证已经结束。

3）1725供应普洛去年订单量在4-5吨左右，今年一个订单量大概在5吨，后面还有一个5吨左右的订单；产品毛利率50%。

4）GMP工厂建设-预计2023年底-2024年上半年拿到GMP认证。

5）辉瑞新冠药物中间体订单8吨，对应销售金额千万；目前提供的2个样品已经通过测试。

我认为还是有预期差的，董秘的回答也是欲盖弥彰

6）预计2021全年医药业务板块业绩较2020增长20%。

3. OLED板块：业绩增长来源于LG8.5代线上的氘代化合物（对应蓝光材料），该突破使该化合物寿命比以前提高了1.5~2倍，因此用量增长。

公司介绍

收入和净利润的增长不匹配的主要原因：营业额增长部分主要来源于OLED和液晶。液晶增长近两个亿。OLED增长一个亿，同比增长120%。医药销售量比去年同期增长几百公斤，但因汇率问题和销价的降低，导致整体销售额同比减少25%。

公司的全年整体预测和年报数据相吻合。公司会秉承原有战略原则，把液晶作为基本板块，着重于 OLED的和医药CDMO板块，保持稳健发展。同时，大幅增加研发投入。目前原料药的车间建设开展进度正常，预计明年5月能投入使用。由于疫情原因，加上化工生产需进行高端智能优化，新增设计造成了整体建设的延迟，但各工程项目运行基本正常。

总体来说公司现有的业务增长稳健，不存在大的业绩风险：1、公司的下游客户之一普洛药业是近年的cdmo牛股，公司来源于普洛药业订单在翻倍增长。2、OLED、Micro LED等属于新型技术，面临着大幅增长。3、公司三季度收入同比55%，扣非净利同比34%，各项财务指标良好，预期21年pe30倍不到。

未来的两个爆发点：

1. 新冠药物中间体

市场上的新冠药物股票开始大面积涨停：雅本化学、西陇科学、舒泰神、奥锐特、精华制药等等都开始上涨，市场必将进一步挖掘相关的股票，而瑞联新材是确认的辉瑞新冠药物中间体的供应商，目前处于历史底部还没有上涨。关于新冠药物的情况主要是（以下来自交流纪要）：A：给辉瑞供应的新冠药物中间体对应的终端药物临床进展目前不清楚。我们公司提供的2个样品已经通过测试，现在还正在和它们公司谈论后期大的订单放量的合作，目前还没有结果。我们做的中间体是比较通用的（可用于艾滋病），同时公司与吉利德和凯莱英（已销售700多斤中间体）都有相关合作。

和辉瑞合作是通过一家日本的友商（我们与日本公司联系，日本公司与辉瑞联系）。

辉瑞订单体量：目前销售部门谈的是8吨订单，对应销售金额约千万。之前给辉瑞和凯莱英供应的订单都是百公斤级的。

给辉瑞供应的中间体之前也给吉利德供应过，该中间体我们在几年前就已经产业化，它在抗菌防腐方面都有应用，同时我们公司也一直与吉利德方面有联系，所以才会达成合作。

这个中间体偏前端，未来的用量是会比较大的一个数量。

2. 锂电池VC材料

公司开始布局锂电池电解液添加剂VC。永太科技和瑞联的业务基本相似，永太在扩产VC后迎来了近十倍的涨幅。vc门槛很高，未来一年仍处于供不应求状态。永太科技当前VC产能5000吨，市值最高700亿。公司vc规划产能1500吨，是永太的四分之一多。目前VC的价格已到60万/吨，新项目将带来10亿的收入。而随着VC的落地，工艺打通后，未来也会继续扩产。新能车产业链虽然现在处于整理中，但新能车明年预计60%以上的增长，依然是所有行业中最优质的赛道，必然在调整后迎来新一波上涨。

公司拟在电子化学品板块开展新业务，对锂电池电解液的成膜添加剂碳酸亚乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)进行产能布局，投资建设蒲城海泰新能源材料自动化生产项目。瑞联新材也表示，新业务的开展将进一步提升公司电子化学品板块的业务体量，促进公司产品结构多元化，完善产业布局，提高盈利能力。

瑞联新材表示，该项目将大幅提升公司电子化学品板块的业务体量，加速公司电子化学品业务的发展。根据测算，该项目建成后可快速实现收入，内部收益率、投资利润率和资本收益率均可接受，投资回收期比较短。

瑞联新材:加码锂电VC业务，开启第二增长曲线2021年VC为锂电产业链价格涨幅最大环节，由去年的11万/吨增至目前50-70万/吨，铁锂大放量背景下VC需求量同环比均处于高增态势，价格预期持续性较好;

VC反应链较长，核心光氯化反应和提纯，而特殊医药中间体及电子化学品行业具备较多的技术储备。瑞联新材主营医药中间体化学品、

OLED及液晶材料，其渭南工厂VC产能规划中，预计产能至5000-8000吨，22年投放;

VC成本预计在7万元/吨，目前价格下盈利较高，即便价格有所下调对业绩贡献依旧较高。而公司传统主业预计21年利润2.3亿元，22年3亿元，估值便宜，空间较大。

3. 光刻胶方面

根据战略规划，公司未来力求在OLED/TFT-LCD面板生产所需的关键膜材料、光刻胶及其前端材料等领域实现技术突破，并在5G产业关键材料液晶聚合物(LCP)薄膜材料上进行积极技术探索，逐步将业务延伸入高分子材料领域，进一步拓展公司在电子信息产业的成长空间。

光刻胶预计明年可以产生多少收入？目前1千多万规模，明年预期多少暂不知道24.OLED材料既有国内客户25.几块业务的毛利率

最后帖一篇纪要，感觉公司还是有些东西的

瑞联新材线上反路演-会议纪要-20211117医药1.请就新冠药物的订单做一个分享：做的中间体，做了2-3年，之前有卖给吉利德（去年70多公斤，今年500多公斤），抗病毒的；后续会有上吨位的订单抗艾滋病，老药新用，同一个中间体化学物用于两个不同的项目，是一个比较通用的中间体2.凯莱英公告公布项目是4-5亿美元，其中瑞联中间体的量是多少？涉及的金额是多少？暂不清楚3.在凯莱英那边份额占几成？目前凯莱英的供应商是2家，占比不清楚4.之前住友商社有接触过，但是订单没有下文了；凯莱英和住友商社采购的是同一个东西5.凯莱英的订单：部分是用于新冠，详情不知道，涉及保密6.中间体产能一年极限可能做到多少？产能没有限制，目前供应非常充足7.往医药转型，目前进展到什么阶段了？招了很多做原料药的技术人员；之前有30位左右研发人员，现又增加了一倍；将来可能在上海建研发中心8.未来是否有爆发性的订单？制药可以做到多少规模？保守来讲，有两个即将商业化的中间体，未来1-2年有明显提升；临床到一期、二期的偏多9.业务模式？小试的时候价格高，商业化规模化以后价格会降低，但是产品整体盈利能力会提高；这种模式客户的粘性更强；创新药都是这种模式，以客户的需求为主导；凯莱英有几千个这样的客户，有较长的积累的过程10.医药：今年3.8亿，明年30%增长11.与0045配对的新药明年开始慢慢放量，预期明年5-6月开始生产，预计全年6-7吨；2022年可以全年稳定生产；价格跟0045差不多

碳酸亚乙烯酯（VC）12.首期项目产能1500吨，计划9个月，这个时间比较保守，预计明年5-6月就可能投产13.是否进一步扩产要到明年下半年再定，综合考虑各项风险；若大环境符合需求，可以很快上新产能；未来扩产怎么样执行，需要进一步计划，场地等目前都没有着落14.客户方面：部分客户已经接触过了15.目前市场价：40多万，做好有5-6亿的市场；产品价格及原材料价格波动都大16.产业链上游是否有计划收购产能？目前有安排，但是需要考虑上有厂商17.按照目前原料价格，成本如何？公司产品品控经验充足，成本上有一定的竞争性，但是目前原材料价格上涨太多，毛利率表现不是很好18.后续如果工艺放大（1500吨放大至5、6千吨），原料供应会有保证吗？有充分考虑，原料端无产能瓶颈

液晶19.液晶的增速，明年如何预期？去年5.8亿元，今年预计到年底7亿元，预计2022年平稳，估计几个点的增长，不会超过10%；20.液晶：今年受汇率影响7%、原材料影响3-5%，有所下滑；跟部分客户在谈新价格；预计明年一季度以后原材料价格会往下走

其他21.预期未来的增长主要集中在       OLED材料和医药板块；下游大屏电视的增长很快；预期OLED未来几年每年可以有30-40%的增长；医药基础小，但是后续会不断有新产能放量；22.新材料业务：已经连续开发了20多个单体，上千万销售量；韩国光刻胶单体，千万规模，一直在做；年底要做京东方、华星光电、天马的认证测试，预计结果22年底出来，若成功也将创造较大的新增收入；23.光刻胶预计明年可以产生多少收入？目前1千多万规模，明年预期多少暂不知道24.OLED材料既有国内客户25.几块业务的毛利率：1）医药：0045占比高，毛利率70%多；给国内客户做的一些普通的医药中间体拉低了整体毛利率，整体在65%左右；2）明年肯定利润增速高于收入增速，今年利润增速低于收入增速主要是因为液晶占比高，液晶毛利率低26.股东3季度末解禁，其持股比例不超5%？股东都是什么背景？二股东比较稳定；大股东最多出一半，出300万股左右

总的来说公司目前的原有的业务和业绩相对于目前的股价已经低估，未来的新冠药物中间体和VC提供了股价数倍的上涨空间。

成不成看市场吧，反正输也输不了多少，敬畏市场