关注原因：中长期。西部超导在高端钛合金领域具备绝对优势市值376亿，公司作为其兄弟公司进入航空板材领域，预计年底新增产能3,000吨，目前市值88亿；
1、业务。公司拥有钛及钛合金加工材（占比76%）和其他金属产品，主要应用于航空航天、核电、环保、海洋工程、石化、化工、冶金、电力等行业和众多国家大型项目。
2、公司21年底将新增3,000吨的钛材军品产能。
公司募投项目已于2021年3月开工，预计于年底建成投产，主要以军品为主，根据最新投资者调研公司表示预计年底将新增产能3,000吨。
3、与西部超导公司产能比较。西部超导预计扩产后用于军品产能9,000吨左右，目前市值376亿；公司扩产后用于军品产能预计在4,000吨左右，目前市值为88亿；（产能差距两倍多，市值差距4倍多，由于细分应用领域不同不能简单粗暴的认为西部材料相对估值低，但至少值得被关注）
项目 |
西部超导 |
西部材料 |
2020年产量（吨） |
4,877 |
5,593 |
其中,毛估用于军品领域产能（吨） |
4,000吨左右 |
1000吨左右 |
扩产新增 |
新增钛合金材料5,050吨 |
预计于年底增加3000吨军品钛材 |
毛估,扩产后军品产能合计（吨） |
9,000 |
4,000 |
当前市值（亿） |
376 |
88 |
4、21年Q1：
公司2021Q1实业收入4.6亿元，同比/环比+48.5%/-20.9%;扣非归母净利润0.27亿元，同比/环比+251.6%/+11.7%，创历史新高；
利润同比增长的主要原因是:1)钛及钛合金产品收入增长;2)高附加值军工产品占比提升;
5、双寡头格局。西部超导与西部材料属于兄弟公司，在高端钛合金领域形成以宝钛股份和西部超导为主的双寡头格局。
其中，西部超导在国内航空航天钛材市占率常年稳定在约28%左右；
6、需求：中国有色金属工业协会统计，2020年国内航空航天用钛材销量1.72万吨，同比增36.7%；预计2023年可达3.3万吨。
（部分资料来中信建投证券研报，自投资者调研）
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