【海通医药】澳华内镜首次覆盖：国内软镜设备第一梯队，国产替代与老龄化早筛加速背景下天花板进一步打开

[庆祝]我们判断，软镜设备目前处于国产替代加速阶段。2021年中国软镜市场规模62.8亿，头部日企市占率约90%。2018年公司推出高清内镜AQ-200，截至21年该产品三级医院装机占比超15%，我们认为，随着国产替代政策和国产产品力的提高，软镜设备迎来国产替代加速期。

[庆祝]澳华内镜是国内软镜医疗设备第一梯队，消化内镜市占率达5%。公司是国内最早推出高清内镜的厂家之一、专注内镜领域、产品线布局跨越多个科室。公司主力产品AQ-200在参数上不落后于进口厂家旗舰产品。

[庆祝]公司计划于2023年计划推出新一代高清内镜旗舰产品AQ-300。我们认为，高研发投入有望持续追赶与进口产品的差距。国产替代加速和新品上市预计为公司带来可持续的高增长，按照公司股权激励做到22-24年4.4、6.6、9.9亿元收入。

[玫瑰]我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.63、0.92、1.42亿元，给予“优于大市”评级。

余文心/贺文斌/孟陆 18618142386