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国产大飞机:大国重器,自主可控打开千亿市场

大飞机:现代工业的皇冠,国产客机C919即将迈向市场

1) 大飞机一般指起飞总重超过100吨的运输类飞机。美国波音、欧洲空客长期以来垄断几乎全球民航干线客机市场,2021年合计交付量占全球总交付量的92%。

2) 中国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义。2008年中国商飞成立,三款产品ARJ21、C919、CR929实现支线和干线市场全覆盖,力争打破现有格局,实现民航客机国产化。

3) 2022年5月,东航公告拟定增引进C919,即将交付东航的首架C919首次飞行试验圆满完成。C919有望2022年底开启交付,千亿市场徐徐打开。

市场空间:国产型号市占率逐步提升,预计未来20年超2万亿市场空间

1) 中国客机市场:根据中国商飞预测,到2040年中国客机队规模将达到9957架,占全球比例22%,成为全球最大单一航空市场。未来20年中国将接收民航客机9084架,市场总价值超9万亿人民币。

2) 国产客机市场:ARJ21已进入批产,C919预计年内开启交付,CR929预计2030年内开启交付。随着国产型号市占率的逐步提升,预估未来20年国产客机交付数量约3000架,总价值超2万亿人民币,行业复合增速超20%。

大飞机产业链:从设计研发到运营维修,受益于国产化程度提升

1) 大飞机产业链包括:设计研发、先进制造(新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成)、运营维修。当前C919供应商中外资/合资企业占比较高,未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。

2) 新材料:C919机体结构铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。

CR929复材占比将大幅提升至50%以上。关注原材料国产化进展、看好复合材料投资机会。

3) 零部件:包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等,产品附加值高。看好中航重机等细分领域龙头,享受国产民机放量拉动效果更为显著。

4) 机体制造:主要由航空工业旗下主机厂承担,价值占比36%。当前国产化程度最高,增长确定性强,重点看好中航西飞,军民用大飞机龙头,C919配套价值占比高。

5) 机载系统:整机价值占比约30%。国产化率较低,产品利润率高,国产化过程中增

长空间大,看好航电系统龙头中航电子。

6) 动力装置:整机价值占比约22%,当前由CFM国际公司配套,国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。

投资建议:重点看好机体制造、机载系统、零部件、新材料

1) 机体制造:中航西飞(C919最大的机体供应商)、中航沈飞(中国战机第一股)

2) 动力装置:航发动力(发动机国产化配套)

3) 机载系统:中航电子(机载龙头)、江航装备(氧气系统)、博云新材(刹车系统)

4) 零部件:中航重机(航空锻件龙头)、爱乐达(机加工)、中航光电(连接器龙头)

5) 新材料:中航高科(复合材料预浸料)、光威复材(军民用碳纤维)、中复神鹰(民

用碳纤维)、抚顺特钢(超高强度钢)、宝钛股份(钛合金龙头)

风险提示

1)C919等国产客机研制、批产进度不及预期;2)C919国产化率提升不及预期

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中航沈飞
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