🔥🔥 持续推荐三诺生物（300298）！！！集采影响有限，CGM值得期待，回调即是加仓良机 ！【派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】

【事件】
三明采购联盟（河北省、青海省、呼和浩特市、乌海市、太原市、运城市、阳泉市、鸡西市、济南市、临沂市、于都县、邵阳市、娄底市、湘西自治州、周口市、昭通市、玉溪市、石河子市、三明市）开展血糖试纸等8类医用耗材的集中带量采购。

[玫瑰]集采提升院内市占率，业绩影响有限：1、公司血糖业务中，院内业务仅占收入的10%左右；2、公司在院内市场市占率仅为5%-8%，外资占比超过80%，集采预计将加快进口替代。3、血糖在以往某些地市集采降幅约为75%左右，公司出厂价约占终端价的40%-50%，考虑到集采后经销改为直销，同时如学术推广等相关销售费用大幅降低，预计集采对公司净利率影响有限。4、门诊不卖血糖试纸，院内和院外市场产品品类也不一样，很难价格联动。综上所述，我们认为集采对公司影响有限，考虑到中标可能带来量的大幅增长，公司在以上地区利润有望提升。

[玫瑰]CGM市场渗透率低，国产品牌空间巨大：CGM相比传统BGM具有实时监测等不可替代的作用，我国CGM相对起步较晚，目前雅培和美敦力占据了国内绝大部分市场份额。随着经济水平提升， CGM 厂家持续推广以及国产厂家技术的追赶，我们预计 CGM 渗透率和平均单个患者使用数量将逐渐增长， 2025 年中国 CGM 市场规模有望达到 58 亿元，国产厂家有望快速抢占市场份额。

[玫瑰]第三代技术助力公司突围，商业化前景值得期待：公司从 2008 年即开始布局 CGM，近期其CGM产品注册获得受理意味着该项医疗器械的注册工作取得了实质性的进展，并将按计划推动产品后续注册工作。公司CGM系统所采用的是第三代直接电子转移技术,具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、更好的稳定性和准确性等优点。2022年4月公布的公司初步临床结果显示其CGM产品使用寿命达到15天，MARD值为7.9%，达到行业领先水平。我们预计公司产品有望在2022年底或2023年初获批上市，凭借公司卓越的产品力和在传统血糖监测领域建立的品牌影响力及渠道协同效应，其CGM产品上市后有望快速放量，我们预计2025年公司产品在国内收入将达到5.8亿元，市场份额达10%。

[玫瑰]盈利预测与投资评级：我们维持公司 2022-2024 年归母净利润分别为 3.75/3.88/4.72 亿元，当前市值对应 PE 分别为 45/43/36倍，维持“买入”评级

【风险提示】：产品注册不及预期；新品推广不及预期；市场竞争加剧风险等