长江金属|博威合金深度报告】卡位高端，迎接新兴增长极

铜加工行业的爆发点：新能源、新基建，打开新兴增长极
过往，铜加工行业利润难以支撑大多数企业向高端化发展；当下，行业迎来重大拐点，新能源汽车、5G基站、半导体芯片的发展为高端铜材打开新兴增长极，也打开博威合金的市场空间。

博威合金：先发优势、卡位高端需求，铜合金龙头厚积薄发
博威合金用良好的成本管控实现产量扩张，良性发展，证明自己，在其他企业仍受制于传统业务利润一般、高端化进展缓慢之时，在高端赛道提前布局发力，稳居国内高端铜加工龙头的同时，直接对标海外龙头威兰德。
当前，公司业绩进入弹性期，公司高端“5万吨特殊合金带材”项目于今年投产放量后，特殊合金带材（应用于汽车电子、通信电子、引线框架材料等）产能预计将达到8.8万吨，契合已经爆发的新能源、新基建需求，兑现度可期，或大幅增厚公司业绩。

特新之外：产业延拓，协同发展
公司同时布局精密细丝和光伏组件业务，有望实现多极成长：1）精密细丝产品，公司收购博德高科后，充分发挥材料端的业务协同作用，高端化与主业同步，产销量稳步提升。2）公司光伏组件2021年因加收关税和海运费价格上涨，利润大幅下滑；当前不利因素已消除，或能转亏为盈，贡献增量。

放眼未来，随着高端市场打开，公司绑定成长赛道，若毛利率与产销量增速共振，公司估值中枢上行或值得期待，从而有望迎来“戴维斯双击”。