【招商电新】汇川技术中报点评

公司公告：2022年上半年营收、归母利润、扣非净利分别为103.97、19.75、17.44亿元，同比分别增长25.65%、26.36%、14.54%。2022年Q2营收、归母利润、扣非净利分别为56.18、12.57、10.47亿元，同比分别增长15.57%、37.18%、16.57%，环比分别增长17.58%、75.28%、50.09%。

【毛利率】公司2022年上半年毛利率为36.37%，同比下降1.95个百分点；2022年Q2公司毛利率为 37.91%，同比上升0.31个百分点，环比上升3.34个百分点。公司2022年H1毛利率同比出现下滑主要系大宗材料和电子元器件价格持续上涨，使得成本上升，而2022年Q2单季毛利率同比环比均出现回升，环比一季度改善明显，体现公司优异的成本控制能力。

【费用率】公司2022年上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为5.08%、5.44%、9.66%、0.48%，同比分别-1.15%、+0.99%、+1.43%、+0.79%，2022年上半年公司整体费用率为20.67%，同比上升2.07个百分点，主要系员工薪酬增加、变革项目费用摊销增加、汇兑损失增加所致。

3、收入拆分
通用自动化业务》2022年上半年公司通用自动化业务实现收入56.38亿元，同比增长26.24%，毛利率为45.83%。其中，变频器实现收入19.19亿元，同比增长24.53%；通用伺服系统实现收入23.23亿元，同比增长22.07%，市场份额提升至21.6%，位居中国市场第一；PLC&HMI实现收入6.71亿元，同比增长107.74%，PLC 订单增速超过 100%，其中小型 PLC 的市场份额为 10.7%，在中国市场排名第二，位居内资品牌第一名；电液系统（含伊士通）实现收入2.8亿元，同比下滑33.81%；

新能源汽车业务》2022年上半年公司新能源汽车业务实现销售收入20.09亿元，同比增长121.26%，营收增长迅猛。2022 年上半年公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额为 9.3%，排名第三，公司电机控制器产品份额在第三方供应商中排名第一，在新能源乘用车领域的地位得到提升；

电梯业务》2022年上半年公司电梯业务（含电梯一体机及贝斯特）实现营收22.06亿元，同比下滑8.65%，毛利率为25.31%，主要系2022 年上半年受到房地产市场及疫情影响，电梯行业市场需求出现下滑；

轨交业务&工业机器人业务》2022年上半年公司轨交业务实现营业收入1.83亿元，同比下滑26.80%；工业机器人业务（含上海莱恩）实现销售收入2.66亿元，同比增长38.54%；

5、投资建议
公司在通用自动化、新能源车、电梯等领域实现了均衡完善的业务布局，建立了完善的“区域+行业”的矩阵式销售架构，并且通过继续深化管理变革进一步提高管理和经营效率，通过保供保交付，积极抓住疫情和产业链缺货带来的市场机会，跨步国际化，提升现有业务的市场份额。同时，积极布局能源和工业智能化等新兴领域。综合来看，公司构建了高效的平台与流程体系，提升现有业务的基础上，积极开拓业务新领域和国际新市场，长期竞争力清晰。