【申万交运重电油轮造船右侧，上合峰会推荐华贸物流、中谷物流、嘉友国际】
上合峰会临近，全球秩序变革供应链重构跨境物流标的有望迎来新增长点，新增推荐华贸物流、中谷物流、嘉友国际。华贸物流(集装箱货代价差倒挂，市场担忧的利空落地，进入单箱利润中枢提升长逻辑验证阶段，经营哈尔滨一莫斯科货运专线)，中谷物流(俄罗斯远东外贸航线具有一定壁垒)12嘉友国际(中蒙中亚中非核心口岸节点具有业务壁垒和竞争优势)。
重申油轮造船右侧行情启动

(1)复盘历史VLCC底部自下向上突破40000美元/天，景气周期行情均开启。VLCC真实产能利用率已经进入弹性敏感点，运费已经从底部边际成本定价进入高弹性的边际需求定价阶段。

(2)美国释放战略储备为近期运价上涨核心。我们认为本质是为12月5日欧盟对俄原油完全禁运做准备。战略储备释放结束衔接禁运，油轮有望迎来持续行情。
(3)成品油与裂解价差和原油轮运价均相关。 Q4存在成品油轮转运原油运价共振行情。

造船:克拉克森新造船指数162基本持平，沪东中华获商船三井&新奥燃气3艘LNG船订单。
2028年前交付。继续推荐中国船舶，关注分拆后的扬子江，中船防务。

原油轮:VLCCTCE上涨23%至50111美元/天苏伊士回落3%至46769美元/天，阿芙拉回落14%至45907美元/天。
成品油轮:MR本周大涨，LR2负责打开空间MR TCE上涨27%至44506美元/天。苏伊士以东新加坡一澳大利亚航线上涨30%至61150美元/天。LR2上涨11%至66044美元/天

干散:BDI报1213点，上涨12%。好望角型仍然较弱，美湾，南美粮食货盘上涨，巴拿马TCE上涨53%至15533美元/天。

集运:SCFI回落10%，欧线回落8.8%，美西回落12%至3484美元/FEU与货代价格4314美元/FEU倒挂。

华贸物流依靠服务链条增加带来的单箱利润稳定增长，而非货代价差的逻辑进入验证点。内贸集运:PDCI回落0.1%，基本持平。华北煤炭产区因静态观念里出货有所影响