【民生军工】商用飞机系列：C919适航取证提速，中长期或将重塑航空产业格局
 
[太阳]大家好，我们今天发布了国产大飞机C919深度报告《C919适航取证提速，中长期或将重塑航空产业格局》。C919大型客机是我国首款完全按照适航标准和主流市场标准研制的单通道干线飞机，目前累计已有28家客户815架订单，总价值约5567亿元（汇率6.9/1）。大型客机被称为“现代工业之花”，机体制造占比全机价值约为25%~30%、机载设备占比约35%~45%、发动机占比约20%~25%、其余系统占比10%。C919机体结构来自国内供应商，而发动机、部分机载设备等还是来自海外，未来国产化替代空间较大。
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[庆祝]发动机是大飞机的核心系统之一，价值占比约20%~25%。当前C919所用发动机为美国LEAP发动机，后续可关注航发商发、航发动力、航发控制、航亚科技等。C919的815架订单对应5567亿元市场中，发动机价值量在1113~1382亿元之间。
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[庆祝]机载设备主要包括机电航电类等产品，价值占比35%~45%。全球供应商包括美国联合技术、霍尼韦尔、通用电气等，国内是中航电子、中航机电、中航光电等。2022年9月，中航电子换股吸并中航机电的重组方案获得国防科技工业局审批，我国航空机载系统整体实力有望得到增强。在C919的815架订单对应5567亿元市场中，机载系统价值量在1948~2505亿元之间。
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[庆祝]机体价值占比约25%~30%，部分国产化程度较高。中国主要厂商包括：中航西飞（中机身、翼盒、副翼、襟翼、扰流板等）、中航沈飞（后机身、垂尾、吊挂等）、洪都航空（前机身、中后机身等）、中直股份（起落架舱门等）、中航重机（锻铸件）等。我们测算在C919的815架订单对应5567亿元市场中，机体结构价值量在1392~1670亿元之间。
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[庆祝]材料类主要包括铝合金、碳纤维、钛合金、高温合金等。C919全机约采用了12%的碳纤维复材，目前全球供应商包括日本东丽、美国赫氏等。国内有光威复材、中简科技、中复神鹰和中航高科等。金属材料，西部超导、宝钛股份等有望提供钛合金。抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、隆达股份等有望提供高温合金。

⚠风险提示：商用进程不及预期；产品交付不确定性；行业政策变化等。
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