2022.9.22

点评：军工通信行业，景气度中，成长性中。

邦彦技术的产品包括融合通信、舰船通信和信息安全，围绕军工客户。由于军工行业的特殊性，竞争格局相对比较稳定，邦彦技术的具体市场地位不详。

A股上市的同行可比公司营收规模都较小，近几年业绩不稳定，难以横向比较估值。

从盈利能力考虑，邦彦技术毛利率73%、净利率26%，在军工电子中属于中等水平。给予静态40倍pe，即合理市值32亿，合理价格21.05元，对应发行价-27%。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、公司主营业务、主要产品及服务情况

公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，核心 业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。公司通过长期坚持基于客 户需求的技术创新和常年承担客户委托的型号研制开发任务，三大业务板块形 成了成熟和成体系的产品线。

二、公司所处行业的基本情况

（三）公司所属行业在新技术、新产业、新业态、新模式等方面的发展情 况及未来趋势，公司科技成果与产业深度融合的具体情况

公司提供的产品和技术服务属于军工通信行业范畴，是国防信息化的重要 组成部分。国防信息化是以 C4ISR 为核心，涵盖通信、计算机、情报、监视、 侦查等全维度军事信息系统。其下游产业链包括雷达、卫星导航、信息安全、 军工通信与军工电子五大领域。军工通信领域和信息安全领域是国防信息化产 业链的核心组成部分。两大领域中包含的现代通信技术显著提高了军队指挥作 战的效率的同时，极大提升了军队获取战场信息的丰富度。

根据 MarketsandMarkets 的分析预测，2016 年全球 C4ISR 市场规模已经突 破 950 亿美元，预计到 2022 年，市场空间有望达到 1193.9 亿美元，2017-2022 年的复合年均增长率约为 3.56%。亚太国家将是对 C4ISR 需求增长最迅猛的地 区，特别是中国，由于周边安全形势的紧张和国防信息化建设加速，军费开支 将会继续保持超过 GDP 增速的平稳增长，必将带来国内 C4ISR 投入规模的爆发 式增长。

资料来源：上市公司招股说明书