【财通电子】元器件广深调研总结：需求底部震荡，小部分料号结构性回暖，新能源光伏储能产品转型期

[玫瑰]元器件分销商端：主流分销商半年度业绩超预期主因公司于早期开始转型，分销业务减少手机等消费类产品占比，增加新能源汽车风光储比例，多年积累得以逐渐体现。虽然被动元件行业需求仍在底部，但分销商库存水位趋于1-2个月合理水位，下游需求一旦复苏，将迅速传导至原厂稼动率恢复。华强电子网业务收入近年来均已翻倍速度增长，公司抓住长尾市场及终端厂商对短期现货的需求痛点，加速布局产业互联网超千亿级市场。

[玫瑰]电容电阻类产品：主流电阻、电容厂Q3订单环比处于持平状态，产能持续爬升，但受需求疲软影响，扩产步伐短暂放缓，产能扩张结构调整，产品结构逐步向高容、高压、安规、高可靠、车规等高端品转移，部分主流厂商车规级产品占比已超过两位数，下游整车厂商及Tier1客户加速导入。陶瓷粉体等原材料自制能力仍在提升，部分厂商已实现20%左右的自供率，200nm以下的高端粉体研发难度仍然较大，仍需长期时间积累。

[玫瑰]电感及磁性器件市场：主流电感类企业整体产能利用率环比Q2持平，仍处于50-60%的状态，库存情况趋于合理，但仍需2个月左右的去库存时间。相关公司战略目标清晰，积极调整产业结构，通讯与消费类仍是目前电感类产品主要下游领域，但公司积极降低该领域占比，提升新能源汽车及光伏储能类产品份额，目前此领域在相关公司的营收占比为10-15%不等，未来2025目标提升至20-25%，电感及磁性器件类产品的单车价值量根据方案的不同在1000-3000元之间。

[玫瑰]滤波器类产品：滤波器类产品景气拐点已现，度过Q2需求底部区域，Q3以来稼动率逐渐恢复至80%，Q4有望持续回暖。目前日系美系滤波器厂商市场份额超过95%，国内厂商国产替代空间广阔，但目前国内厂商产品品类齐全度和国内供应链等方面仍存在提升空间。