💎【国君交运岳鑫团队】航空机场行业8月月报：国庆出游料受抑制，市场预期回归理性，建议Q4逆向增持航空

1、 疫情影响暑运表现，国庆出游料受抑制。
1）受疫情影响，暑运国内客流约为2019年同期的62%，其中 8月降至59%，9月继续回落至四成以下。
2）展望四季度，预计出行指引料抑制国庆出游需求。维持年内国际增班可期，国际放开仍待防疫政策系统性调整的判断。

2、 航空：暑运机队周转有所恢复。
1）低周转：8月三大航ASK为19年的52%，其中国内79%，国际5%。
2）低客座率。8月三大航国内客座率68%，低于19年暑运的84%。
3）估算8月国内票价回落超一成。
预计航司短期经营仍承压。未来扭亏，需客流与机队周转明显恢复。

3、 机场：年内国际增班可期。
1）国际客流维持低位。北京首都/上海浦东/广州白云三大机场8月旅客吞吐量为2019年的33%，其中国内航线49%，国际地区航线2.9%。2）年内国际增班可期，旨在进一步满足国际交往刚需，增班幅度或取决于口岸隔离能力。国际放开有待防疫政策系统性调整。
3）机场免税渠道长期价值仍然存在，协议调整有利于恢复消费回流功能。需注意免税长期格局变化及相关影响，及大型机场扩建风险。

4、 策略：近期市场预期回落，建议四季度逆向增持航空。
航空业短期经营仍将承压，中期复苏确定，长期前景乐观。疫情未改需求结构与长期增长动能，且空域瓶颈长期存在，飞机大单与大额定增不改运力降速规划，航司长期盈利将超预期上行。近期市场预期回落，建议四季度重点关注航空逆向时机。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”评级。

💎航空机场行业8月月报：国庆出游料受抑制，市场预期回归理性
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