★ 中航电子吸收合并中航机电草案发布，除权除息调整后，中航电子的换股价格调整为18.94元/股；中航机电的换股价格为12.59元/股。中航机电与中航电子的换股比例调整为1：0.6647。

★ 中航电子的异议股东收购请求权价格经除权除息调整后为18.32元/股，中航机电的异议股东收购请求权价格为10.33元/股。本次换股吸收合并后，如不考虑募集配套资金，总股本提升为451,045.73万股；如以募集配套资金总额上限测算，总股本提升为478,338.31万股。

★ 拟定向增发募资50亿，拟用于航空引气子系统等机载产品产能提升项目、液压作动系统产能提升建设项目、航空电力系统生产能力提升项目等10个项目建设以及补充合并后存续公司的流动资金，其中用于补充合并后存续公司的流动资金的比例不超过本次交易作价的25%。

★ 吸收合并事项有序推进，截至9月28日草案发布日，中航电子、中航机电均已完成公司内部董事会、监事会的审批，中航科工已履行香港联合交易所审核程序。同时本次交易已取得国防科工局和国务院国资委的批准，后续尚需经过中航电子、中航机电、中航科工的股东大会审议以及中国证监会的核准。

★ 预计合并后将增厚存续公司每股收益。如不考虑募集配套资金及重组过程中可能产生的相关费用支出以及所涉及的各项税费，合并后的存续公司2021年备考营业收入246.85亿元，归母净利润20.71亿元，每股收益为0.46元/股，相较未合并情况增厚0.04元/股，22年1-5月实现营业收入103.64亿元，实现归母净利润8.50亿元，每股收益为0.19元/股，相较未合并情况增厚0.03元/股。

★ 盈利预测：预测2022-2024年中航电子归母净利润分别为10.43亿、13.41亿、16.87亿，对应估值35/27/21倍；预测2022-2024年中航机电归母净利润分别为15.66亿、19.48亿、24.54亿，对应估值29/23/18倍，均给予“强烈推荐-A”评级！

★ 风险提示：重大资产重组进展不及预期，改革力度不及预期。