【长江电新】光伏玻璃：江苏听证会结果出炉，限制投产改善供需，继续重点推荐！
事件：江苏工信厅公告，福莱特南通4*1200吨及凯盛新材料（中建材旗下）1*1200吨产线通过听证会审批。

1、 听证会政策于2021/7/20在工信部印发的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》确定，专项政策或将在今年年末前后发布。实际操作层面，政策要求在建、拟建及2020/1/3之后投产的光伏压延玻璃项目在2022/5/31前完成听证会程序，因此今年3-5月各地密集召开光伏玻璃听证会。当前进入听证会结果公示期，9月30日金晶宁夏2*1200吨项目已公示。

2、 本次江苏省听证会于2022/3/22召开，包括福莱特南通4*1200吨、凯盛新材料宿迁4*1200吨、信义光能张家港4*1000吨，为第二个公示省份。从当前结果上来看，福莱特全线通过，凯盛3*1200t/d项目未获得批复，信义张家港项目已经2条于今年4月、9月分别点火，或因是22年正常如期推进项目在公示中未提及（宁夏金晶项目也为23年建成项目且有内容修正）。从项目建设内容来看，点火时点有所延后，福莱特南通项目从23年6月推迟到12月，凯盛新材料项目从23年10月推迟到了12月（此前金晶项目从23年5月推迟到12月）。

3、 我们认为听证会对光伏玻璃的约束力得到证明，光伏玻璃供需改善趋势明确。一是并非所有项目能通过听证会；二是听证会对光伏玻璃项目建设时点也有把控。此外，当前上下游价格水平下，三线光伏玻璃企业已经面临亏损，市场化出清预计也将逐步出现。更重要的是光伏行业整体需求强势向上，光伏玻璃供需改善明确。

4、 我们认为本次听证会结果有望构成行情催化，并且经过近期调整光伏玻璃股价安全边际充足，继续重点推荐福莱特、信义光能等。我们预计福莱特22-23年分别实现利润23.8、35.5亿元，对应A股PE为29、19倍，H股14、9倍，信义光能22-23年预计分别实现利润44、 59亿港元，对应PE为16、12倍。