【广发机械】鼎阳科技 业绩简评

1. #业绩超预期。公司22Q3实现收入1.03亿元，同比+41.3%；实现归母净利润0.44亿元，同比+120.8%。收入增速实现近四个季度的最快增速，利润增速大幅快于收入。还原季度利息收入增量后，22Q3利润增速仍在60%以上。

2. #高端化进程持续加速。四大主力产品均迈入高端，公司22Q1-Q3均价提升22.7%，期间微波信号源均价提升达38.3%，时频均衡发展效果显现，高端产品占比从22H1的 16%提升至17%。22Q3毛利率59.7%，较Q2提升2.9pct；22Q3净利率42.6%，较Q2提升5.6pct，轻资产模式快步前行。

3. #当政策的β加强。22Q1-3公司境内市场收入+79.9%，其中工业端实现收入增速132%。22Q3公司高分辨率示波器及射频微波产品内销收入+237%、+127%。我们认为未来国产支持力度不减，企业发展核心仍是产品力及均衡性，有产品就有收入，有收入就有利润。

4. #业绩及展望。公司是国内电测仪器龙头，产品力优秀，时频域产品布局均衡。预计22-23年利润分别为1.5/2.1亿，行业政策催化叠加新品持续迭代，持续推荐。

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