#事件： Q3业绩增幅近20%。前三季度营收59.2亿元，同比-17.6%；归母净利17.5亿元，同比-11.9%。单 Q3营收20.3亿元，同比+4.0%，归母净利6.9亿元，同比+20.0%。 

#分析： Q3利润大增主要系：（1）挖机相关产品结构调整，大挖占比提升；（2）非挖产品拓展较好。预 计非挖油缸、泵阀收入占比均达40%（2021年分别约30%、20%），且用于工业的非挖泵阀为标准件，毛 利更高；（3）海外市场维持较好势头，预计收入占比约30%（2021年约13%），并有汇兑收益。（4）原 材料价格下行、公司产品设计进行轻量化改进。 

#我们的观点： 公司“国际化+多元化”进展顺利，有望实现跨周期成长。海外市场方面，将在巴西设立子公 司，墨西哥工厂明年将建成投产，布局不断完善。非标产品方面，积极拓展新产品与新领域，V30G泵、螺 纹插装阀、摆线马达等产品推广以及农机领域的拓展值得期待。 

🧧中信建投机械吕娟/陈宣霖