【长江电新】杉杉股份三季报分析

1、杉杉股份发布三季报，2022Q3实现收入50.7亿元，同比下滑12.1%，环比下滑11.7%；归属净利润5.48亿元，同比下滑72.8%，环比下滑35.8%；扣非净利润5.42亿元，同比下滑11.2%，环比下滑32.7%。公司业绩落于此前预告中枢偏上，符合预期。

2、拆分来看，预计负极出货4-4.5万吨，环比增长10%-15%，3C需求走弱但出货仍维持可观增长；单吨净利预计在0.65-0.7亿元，环比基本维稳，贡献净利润2.5亿元左右。预计偏光片出货0.3亿平，环比下降约20%，主要受3C需求走弱影响；盈利能力预计略有回落（价格同比下降3%-5%），单平净利假设10元，对应净利润3亿元左右。电解液受6F价格影响，预计贡献0.2-0.3亿元；正极Q2有库存收益，Q3有所减弱，预计投资收益0.5-0.6亿元（公司整体联营合营投资收益环比下降约1.5亿元）。此外母公司财务费用和汇兑损益影响约1亿元，资产、减值损失合计影响0.25亿元。

3、公司积极布局快充、硅碳、硬碳等负极新技术方向，同时公司前期已经完成了对服装、金融、充电桩、永杉锂业等业务的剥离，正极业务股权也进行了优化，后续将再考虑推进电解液相关业务的剥离，公司业务结构进一步向好。预计2022、2023年归母净利润29、33亿元，对应PE为15、13倍，继续推荐。