回天新材投资要点：
公司业务包括光伏辅材、新能源车用胶和电子胶三大板块。
光伏领域，公司主要生产光伏硅胶和光伏背板。公司目前光伏硅胶产能8万吨，市占率45%，并在筹备扩张；光伏背板目前产能9000万平米，另有3600万平米预计23年3月投产，预期23年产能增加40%。光伏领域收入和利润占比已经超过60%。
新能车领域，公司供应聚氨酯结构粘接胶、高导热灌封胶、锂电池负极胶等产品。目前与 BYD、东风日产、奇瑞、神龙、本田等客户均已开始合作，今年在多家客户处于快速上量阶段。锂电池负极胶方面，宜城回天及安徽回天布局 PAA 和 SBR 项目，一期分别规划 1.5 万吨产能，预计 2023 年中建成，总规划产能达 9.6 万吨。
电子胶粘剂方面，公司自 2017 年起为华为相关产品配套提供胶粘剂， 初步实现进口替代。 目前客户包括华为、 中兴、小米、 OPPO、 VIVO 等。2021 年公司电子胶产能为 1.7 万吨（包括通用电子胶和高端电子胶）， 广州回天通信电子新材料扩建项目全面达产后， 高端电子胶产能将新增 3.93 万吨。
公司刚完成8.5亿可转债的发行，目前股价低于转股价20.21元。
预计22、23年净利润3.2、4.5亿元，目前市值80亿元，对应市盈率25、18倍。