【广发电新】通用汽车：底特律巨头如何看待IRA法案

【美国市场2022年及2023年市场预期】
2022年受限于产能及新品投放较少，预计整体市场冲击100万辆；2023年车型周期启动，如雪佛兰Bo­lt升级款 10万+，悍马纯电新车型（SUV+皮卡）5万辆，雪佛兰Si­l­v­e­r­a­do纯电皮卡4~5万辆，凯迪拉克Ly­r­iq 3~5万辆，通用目标交付20~25万辆；福特等产能逐步释放，叠加欧系车企大众、宝马、戴姆勒本土量产车型释放，通用内部预计2023年美国新能源汽车销量达160~170万辆，其中特斯拉持续引领预期90万辆+，“一超多强”局面短期内较难实现。

【 IRA法案启动电动化大周期，车企已启动应对策略】
税收抵免虽有审核流程限制，考虑7500美金对应新能源乘用车均价（纯电约6.8万美金、插混约4.9万美金）对终端消费吸引巨大。车企及日韩电池企业已启动应对策略。
1⃣通用与LG新能源扩建本土电池工厂，满足3750美金本土组装要求；通过对现有车型电池零部件审查，配合供应链做材料替代尽可能满足政策要求；对于LG新能源布局印尼镍资源或不满足矿物价值核定，可通过上层游说存在回旋余地。考虑到23~29年矿物比例要求自40%提升至80%，车企仍有构筑本土材料产业链时间。2⃣大众则已与加拿大锂矿石企业达成电池材料合作，以确保锂、镍和钴的供应。

【IRA法案对中国产业链影响判断：整体限制电池环节＞材料环节，仍有博弈空间】
1⃣控制实体清单最终由美国国会确认，与中国产业链是否美国本土生产无关。根据IRA法案，电池企业本土生产可以获得制造补贴，且电池企业本土生产并无材料要求（矿物要求仅与消费端税收抵免挂钩），假若中国进入“被排除的实体清单”不代表 对电池产业链本土制造完全否决，法案初衷是构筑本土新能源产业链并拉动就业。2⃣电动车补贴预算总盘预期加码，叠加碳排放积分等政策重启，整体利好美国电动化进程。根据CBO，2023~2031年电动车（Cl­e­an Ve­h­i­c­le Cr­e­d­it）预算约75亿元美金，考虑到符合抵税条件的车型增多预期补贴将快速耗尽。【据通用集团内部政务专家，预计后续预算将推出二期、三期，后续预算力度不会较第一期更低，同时视产业链反馈及实施效果进行调整，整体利好美国本土新能源汽车渗透率提升。】考虑美国本土材料产业链建设周期，中国供应链有望受益景气需求。