经过长时间调整，CXO板块前期积累的高估值与高资金拥挤度得到充分消化，目前龙头公司市盈率（TTM）基本降至2019年医药生物行业结构性牛市启动之前水平或更低，相对自身历史估值也已触底，相对海外CXO龙头公司也无显著估值溢价。

而全球创新药投融资遇冷、国内部分新药靶点内卷、FDA审评政策收紧等因素对CXO板块估值修复仍有扰动体现。而昨日公布的美国10月CPI大幅回落低于市场预期，或为美元放缓加息、全球创新药投融资环境改善带来积极信号，XBI指数大涨，有望提振创国内新药板块信心并进一步释放CXO板块情绪压制。

回归成长性，全球创新药研发投入增长稳健，国内创新药发展正处于成长期，本土CXO公司远未达到成长天花板。2022年三季报来看，CXO板块增速仍在医药众多子领域中名列前茅，有望持续体现比较优势，依托成长股属性可以持续赚业绩的钱，连续几个季度医药大幅低配的环境下，潜在的医药整体水位提升有望进一步提供CXO板块估值溢价空间。