10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化：

1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。

2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业这些分项未来是否走弱上。大宗商品是美元的函数，过去一段时间，主要冲击的是其金融属性，实物属性（近月、商业头寸）仍然坚韧。过去一段时间最大的经济体在紧缩货币同时抛售实物战略库存，短期缓解了实物资产相对不足的矛盾。衰退时，美元走弱将和低库存形成共振，这一矛盾会重新激化，这才是问题的关键。

3、没有被大量抢跑才是大的超预期。如果说年末有什么关键的行情，那么有可能是美元走弱、中国需求预期修复、欧洲能源危机改善的有色金属（逻辑最顺），以及和中国经济相关的重资产行业（保险或者中石油这类央企），房地产问题中的部分公司。

4、看好：有色（铜、金、银、铝）油，油运，煤炭；房地产、大炼化、保险。