房企股权融资放松政策多行业联合电话会议解读
夜长梦山
2022-11-29 21:06:19
20221128【天风证券】房企股权融资放松政策多行业联合电话会议解读
会议纪要：
韩笑：真正意义上的行业的系统性支持
1. 第三支箭和前两支箭不同，因为股权融资直接从资本市场上获取资金，没有利息，相对而言可以突破三道红线的限制，不属于有息负债；
2. 前两支箭分别是开发贷和债券融资有大量的存量债务，相对而言借到新的增量很困难，而且可以补充流动性资金无论是纾困基金，因为有抵押，监管的问题，一旦有经营性现金流需要立刻偿还存量债务，公司是无法受益于这部分的改善；但再融资是从资本市场上融资，这部分的钱并没有存量的债务，公司可以自由动用，可以从中受益(纾困基金首批放款很少，一般3个亿的基金首批只有2-3千万)
3. 政策方向是对的（行业是缩表，出清的），由于有疫情的影响，导致政策出台的加快的，土地、经济等等导致了政策的提前；还是在提振销售的信心
4. 第一支箭 满足行业合理性待，平稳行业出清节奏；第二支箭 更多的是控制主体出清的范围，解决流动性问题；第三支箭 超预期，行业系统性的支持，稳定信用预期
5. 利好：1.对国有企的利好，能提升国有企业的保值增值，有利于扭转国企估值。2.有利于民企的项目转让，有资产定价的问题，现在积极性给到了买方，有利于收并购。3.有利于恢复再融资的需求，支持政策支持的方向：保交楼保民生，用于非市场化的项目
6. 五条拆开来说
第一，对于民企来说，暴雷的企业在不被信任资产负债表的情况下，能得到的还是有限，但报表相对健康的情况下可以得到再融资的支持定向参与他的再融资，是一次主体信用的重塑；国资通过定增入股民企推进概率不大
第二，可以补充流动性资金无论是纾困基金，因为有抵押，监管的问题，一旦有经营性现金流需要立刻偿还存量债务，所以公司是无法受益于这部分的改善；但再融资是从资本市场上融资，这部分的钱并没有存量的债务，公司可以自由动用，可以从中受益
第三，房企港股上市上市，需要证监会的海外部门审批，是非常严格的，这块的落地还需要进一步的观察
第四，reits一直在做
第五，鼓励私募基金，18年资管新规之后，私募备案是非常难，私募投资于房地产是不能投资于16热点城市的住宅债券类的资产，只能投纯股权 ，这块开了一道口子
7. 情绪面上，可能存在民企定增让国资入股，染红自己，是一次混改的机会（民营房企区域运营总观点）
个人总结：
1.有利于优质房企的资本市场股权融资，暴雷企业依旧融资困难
2.股权融资监管比较少，使用相对自由，不需要像贷款和债券那样受到严格的金融主体监管，不需要经营有了改善就去还存量的贷款和债券，这点是相对有优势的
3.股权融资改善有限，在开发商的融资中占比并不大，短期会有利好，但说不上是根本性的改善
4.接下来是否能产生收并购潮是政策的核心体现
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