把握光伏行业结构性机会
tony2001
中线波段
2022-11-30 08:32:19
我们看好今年全球装机实现同增50%，明年有望同增30-50%并接近区间上端，继续看好光伏板块景气度延续，建议从三条主线把握行业结构性机会。摘要需求侧趋势受制于组件价格高企，以及土地、并网、环评手续繁复，2021-2022年地面电站需求结构性承压。2023年，随着硅料放量组件价格下降、欧洲能源安全诉求下地面电站招标量价齐升以及审批加速、以及美国通胀削减法案落地需求预期抬高，我们看好国内外的地面电站积压需求有望加速释放。分布式场景内，我们继续看好在电价高企、屋顶安全标准提升、阳台系统普及的背景下，组件级电力电子在分布式屋顶光伏中加速渗透，看好随着组件级电力电子需求从美国走向全球，国内头部企业凭借产品性价比有望实现市占率提升。供给侧趋势我们认为平价前后光伏行业量价锚定逻辑发生重大变化，平价前各国补贴政策决定光伏产值空间，平价以后我们认为行业产值与以天然气为首的传统能源价格显著相关。传统能源价格中枢上移有望带动光伏行业产值扩张和景气度持续，其中产业链子环节的供需错配带来利润再分配机会，我们认为展望明年，电池片、石英砂、EVA/POE粒子或阶段性成为供给偏紧的子环节。新技术趋势PERC电池提效降本进入平台期，光伏产业链正在经历新型电池技术迭代升级浪潮。对于终端而言，TOPCON/HJT/HPBC等新技术路线更高的功率档可以带来1~2美分/瓦不等的售价溢价，而不同技术路线的成本比拼将决定量产节奏。未来一年，结合全行业扩产情况统计，我们首先看好TOPCon电池产能的放量，预计今年/明年累计产能有望达到100+GW / 200+GW。展望下一代技术，随着一级市场融资热度提升，我们估算钙钛矿组件国内全行业扩产量2021/22/23年分别达到200MW / 450MW / 600-1000MW，扩产提速带动钙钛矿从0到1，有望催生持续的主题型投资机会。
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京山轻机
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真知无价，用钱说话
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