【东财新能源】POE：N型电池放量，粒子国产化加速 POE胶膜具备优异抗PID性能，体积电阻率、水汽透过率等多指标优于EVA胶膜。 需求：1）双面组件占比有望进一步提升：POE类胶膜适用于双面组件背面封装，随着22Q4硅料产能逐步投产，价格迎来拐点，制约地面电站组件需求的成本因素边际缓解，双面组件渗透率有望进一步提升；2）N型迭代对胶膜提出更高要求：N型组件对胶膜阻水性、轻量化和抗PID性能要求更高，POE胶膜更适配N型组件。预计2025年POE胶膜和粒子需求分别为24.44亿平和80.66万吨，22-25年需求复合增速56.06%/56.14%。 POE粒子：1）难点：原料α-烯烃和催化剂配方为POE粒子生产的核心壁垒，聚合工艺中难点在于脱挥；2）盈利：目前POE粒子报价2.5万元/吨以上，高碳α-烯烃2.4万元/吨以上，我们预计原料全外购情况下，POE单吨毛利1万元左右，配套α-烯烃提升至1.5万元左右；3）国产进度：目前海外垄断，国内部分厂商完成中试，万化化学进度最快，预计24年前后量产。 胶膜厂：随着POE胶膜需求提升，胶膜厂POE胶膜出货提升，产品结构高端化，具备POE粒子保供能力和POE产品占比较大的企业未来业绩具备更大向上弹性。 配置建议：短期POE粒子供给有限，具备POE粒子保供的胶膜厂受益，建议关注福斯特、赛伍技术、激智科技和祥邦科技；长期国产粒子量产落地，看好具备技术和工艺积累，量产快、一体化优势强的粒子厂商，建议关注万华化学、卫星化学、东方盛虹、荣盛石化和岳阳兴长。