● 这一轮地产刺激政策的三支箭已经射出，据传后面还会有消费端的刺激政策，毕竟房地产还没有好起来的迹象，政策会进一步加码，直到房地产数据转暖。由于宏观分析员的缺失，这里面存在巨大的政策预期差，明年传统经济的业绩增速将超过成长性行业。

● 这个时点需要理解为什么需要刺激房地产，救房地产并不是为了救房地产企业，而是为了救背后的地方城投债务，相比房地产企业暴雷，地方城投债如果暴雷才是核弹级别的，将会引起整个经济体系的崩塌。

● 过去一年的土拍市场，各个地方拿地的企业基本上都是城投的子公司，民营地产公司纷纷暴雷，不具备拿地的条件，而城投公司的资金来源很大一部分是城投债，只有他们拍了地，地方才有财政收入，可以说他们是一个地方的经济命门，城投平台的正常运转对一个地方的经济至关重要。

● 由于外围衰退的影响，明年外需将趋势性下行。而消费的恢复也需要一定时间，房地产成为短期稳定经济不得不动用的手段。由于地方财政紧张，对房地产的政策倾斜势必造成其他领域投资进度的放缓，毕竟亲儿子城投平台才是地方政府真正要输血的对象。

● 可以关注各个地方国资委控股的城投平台下属上市公司，尤其是有优质土地储备以及收购资源意向的，未来随着房地产行业的回暖存在土地升值以及外延扩张的双重业绩刺激。

● 人民的居住需求尤其是改善性住房需求是客观存在的，民营地产公司目前的任务主要是保交房，过去一年他们的拿地很少，意味着后劲不足。民营地产公司退出留下的市场空白势必由国资地产公司填补，这里面也存在市场份额提升的逻辑。

● 重点关注地方国资委控股的破净地产上市公司：（控股股东或自身在一线城市有大量土地储备的优先）

城建发展：PB 0.56  北京国资委控股，北京城建集团旗下上市公司，城建集团旗下还有城建开发公司、住总集团两个房地产开发平台；截止22年Q1,城建集团一级土地开发总面积4100.61万方，土地储备用地面积124.93万方，商品房在售项目可售面积744.13万方，保障房在建面积746.5万方。

城投控股：PB 0.53  上海国资委控股，上海城投集团还包括上海城投资产管理有限公司、上海中心大厦建设发展有限公司，前者包含保障房和部分商品房开发业务，后者主要为上海中心大厦的建设和运营实体。