1、过去三年的疫情给居民部门带来了心理性和财务性的疤痕效应，前者影响对未来的预期，后者影响对资产负债表的修复。结合对自然灾害影响人类行为的研究以及中国当前的数据来看，在经济社会生活逐步恢复正常以后，疤痕效应还将持续一段时间。此后随着时间流逝，疤痕效应逐步减退，储蓄倾向回落，居民户部门更加愿意接受风险。这些变化可能为权益市场、也许还包括房地产市场，提供一个更稳定、更强劲和更持续的基础。

2、对于“中国2022年正在经历房地产泡沫的破灭，而这一破灭过程是不可逆的，并且将对未来几年的经济增长投下长长的阴影”的看法并不认同。相比日美房地产的典型泡沫而言，中国房地产市场在过去几年并没有经历明显的供应过剩的积累，从存货、地产投资占GDP比重、以及房价相对销量的弹性等数据来看，供应甚至是偏少的，中国出现房地产泡沫破灭的概率比较低。但是在居民部门承受疤痕效应、地产行业自身商业模式调整等因素影响下，地产市场仍处于相对较弱的状态，地产修复的过程还在延续。

3、在全球经济发展环境发生变化的背景下，全球各国对安全与发展的并重，使得与过去效率优先、追求增长的侧重产生了显著差异。通过安全与增长的二维度四象限的分析框架，可以发现资本市场的估值体系正在发生重构，比较具有代表性的行业或领域依次是：第一象限：国防军工、电力设备；第二象限：互联网；第三象限：家用电器；第四象限：新能源汽车、专精特新。在同时侧重安全和增长的第一象限，国有企业将会获得更为明显的估值优势；而在另一些安全维度影响较弱的领域，诸如体现全球合作的第三象限、以及代表未来发展方向的第四象限，过往形成的全球化经济治理体系仍可以继续健康运行。未来安全与发展并重理念的落地，必然伴随着一整套法律法规政策体系的出台完善，而这对于行业和企业估值的影响，或许能够在上述分析框架中获得一些参照意义。