[烟花][烟花][烟花]《重点关注》【天风商社食饮-白酒】当前阶段重申坚定配置白酒板块，行业阶见底，渠道信心已明显开始增强，看好明年逐季度层面高弹性复苏，

🔥需求端阶段性虽仍有担忧，但核心经销商信心已经开始恢复。明年春节前后部分投资者仍然担心动销影响下，库存累加叠加批价继续下行，但随着疫情管控的优化，及白酒最相关行业地产融资的放松，渠道端信心已逐渐开始增强；明年春节或为既是加库存又是去库存的阶段，虽然去库存可能不会明显，但参照往常酒企惯常操作春节后停货叠加Q2在疫情优化后经济活动的明显恢复，疫情的影响将有希望告一段落，批价上行，渠道加速去库存或将在端午前后看到，叠加今年低基数，中秋甚至有望看到同比高增长；

🔥从复苏角度看，白酒板块相较旅游、餐饮等疫情复苏直接受益赛道估值性价比更高。当前板块中有相当部分白酒23年P/E较低，其中20X-25X的有口子窖，今世缘，迎驾贡酒，洋河，水井坊，五粮液、泸州老窖；25X-30X的有舍得，酒鬼，金徽酒，伊力特；30X及以上有：茅台、汾酒、老白干、古井、顺鑫等；

🔥今年白酒终端动销平淡，核心因素在于疫情压制消费需求，后续从酒企复苏结构看，高端确定性强，次高端恢复弹性大，区域名酒在基地市场的支撑下复苏也具备相当的确定性。

🔥我们周末观察茅台、五粮液批价已经开始有部分上行，同时部分前期跌价较多的二线酱酒价格也有部分回升，区域次高端的洋河M6+也有上涨。12月10日-20日为经销商密集打款时间点，目前看此期间批价大概率能保持稳定，行业见底信号明显！

🔥推荐关注：
① 次高端/地产龙头受益于疫情【山西汾酒】【古井贡酒】【洋河股份】【舍得酒业】【迎驾贡酒】【伊力特】；
②【顺鑫农业】白牛二基本盘稳定的基础上，受益于明年经济向好带来的消费升级，金标陈酿有望打开增量空间；
③明年业绩确定性高【贵州茅台】【泸州老窖】；
④估值底部【五粮液】

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